20150309-申万宏源-研究报告周刊_194页_2mb

研究报告总结

核心内容概览

本报告总结了2015年3月初至3月中旬的市场研究动态，涵盖多个行业的公司分析、行业趋势、政策影响及投资建议。内容涉及港股及美股上市公司，包括通信、互联网、房地产、新能源、环保、金融等多个领域，重点分析了2014年年报前瞻及2015年第一季度的市场表现。

主要观点与关键信息

通信行业

• 中国联通（762.HK）

  • 预计2014年收入为2748亿元，低于彭博预期。
  • 2014年净利润为121亿元，略低于彭博预期。
  • 4季度收入下滑20.6%，净利润下滑24.9%，主要受营改增和营销策略调整影响。
  • 2015年资本开支预计为1000亿元，高于此前预期，计划建设覆盖全国95%人口的移动宽带网络。
  • 新定义移动宽带用户，包括使用2G终端的用户。
  • 由于网络刚性费用增加，下调2015年EPS至0.59元，目标价下调至11.0元，评级由持有下调至减持。

• 中国电信（728HK）

  • 预计2014年收入为3224亿元，同比增长0.25%，低于彭博预期。
  • 2014年净利润为174亿元，同比下降1.3%，低于彭博预期。
  • 4季度收入下滑6.0%，净利润下滑56.9%，主要受营改增及小灵通退网影响。
  • 2015年资本开支预计为1100亿元，其中50%用于4G设备。
  • 预计新增4G用户3000万，移动用户2000万。
  • 由于网络成本上升和资费压力，下调15E EPS至0.27元，目标价维持5.4元，评级由增持下调至持有。

• 中国移动（941HK）

  • 预计2014年收入为6269亿元，同比下降0.5%，低于彭博预期。
  • 2014年净利润为1030亿元，同比下降15.5%，低于彭博预期。
  • 4季度收入下滑12.8%，净利润下滑32.5%，主要受营改增和网络成本影响。
  • 2015年资本开支稳定在2236亿元，其中75%用于移动网络和传输。
  • 由于ARPU持续下滑，下调15E EPS至4.74元，目标价下调至80元，评级由减持下调至卖出。

互联网与本地生活服务

• 58同城（WUBA US）

  • 全资收购安居客，整合房产信息平台，成为最大房产信息平台。
  • 交易对价为2.67亿美元，包括股票和现金。
  • 2014年全年收入增长46.7%，Non-GAAP净利润增长94.1%。
  • 2015年一季度收入增长放缓，预计14.4%-18.5%。
  • 2015年全年收入预计增长32.2%-36.6%，维持买入评级，目标价54美元。

• 达内科技（TEDU:US）

  • 2014年四季度收入增长39.7%，Non-GAAP净利润增长34.9%。
  • 2015年一季度收入预计增长14.4%-18.5%，但可能小幅亏损。
  • 2015年全年收入预计增长32.2%-36.6%，维持买入评级，目标价16.68美元。

房地产与基建

• 58同城收购安居客：有助于拓展新房市场，增强平台竞争力。
• 房地产行业报告：货币政策宽松，销售旺季来临，关注降息对行业的影响。
• 房地产市场调研：降息推动销售，行业迎来政策和基本面共振。
• 房地产市场调研及数据周报：二次降息对地产行业有利，关注一季报业绩预告事件。
• 房地产市场：整体市场复苏，部分公司或现业绩拐点。

新能源与环保

• 大全新能源（DQ:US）：上调目标价，看好其未来表现。
• 新天绿色能源（956:HK）：或现业绩拐点，关注其发展动态。
• 绿色动力环保（1330:HK）：下半年业绩有望反转。
• 万邦达（300055）：转型工业园水处理PPP项目，进军市政领域，业绩超预期。
• 西部水泥（2233HK）：反转进一步确认，市场表现积极。
• 康美药业（600518）：创新中药材全产业链业务模式，上调目标价至41.4元。
• 环保与互联网金融：行业渐入佳境，关注相关投资机会。
• 周期品与环保股的投资组合：央行降息推动环保股表现。

金融与券商

• 券商行业：政策刺激下，股价继续上行。
• 银行行业：降息如期而至，降准依然可期。
• 交易性投资组合推荐：申银万国推荐股票列表。
• 申万宏源策略3&30组合：3月3日-3月9日，坚守Alpha，警惕两会后回调。
• 降息对分级基金A份额影响：市场表现受降息影响。

股票与市场分析

• 新股推荐：本轮首推东方证券，关注其发行价格及市场表现。
• 申万中小板上涨2.12%，申万50下跌4.85%：市场风格变化较快。
• 3月市场展望：先涨后跌，上证核心区间3150-3400点。
• A股上市公司研究数据周报：关注重点品种及一季报数据。

其他行业

• 汽车之家：业绩强劲增长，维持买入评级。
• 大北农（002385）：智慧农业布局，维持买入评级。
• 信雅达（600571）：环保与互联网金融渐入佳境。
• 洋河股份（002304）：四季度收入高增长，双核战略加速。
• 汤臣倍健（300146）：业绩符合预期，维持买入评级。
• *ST天威（600550）：资产置换回归输变电主业，行业与公司处长周期拐点，买入。
• 奥瑞金（002701）：业绩延续高增长，积极转型包装综合服务商，维持买入。
• 利源精制（002501）：年报符合预期，15年看产品结构优化，维持增持。
• 金固股份（002488）：2014年业绩低于预期，但看好其多元转型。
• 喜临门（603008）：收购绿城传媒，进军文化传媒领域，孕育盈利增长点。
• 神州泰岳（300002）：四季度营业利润增速121%，上调评级至买入。
• 航天信息（600271）：迎接营改增升级和大金融信息化。
• 张江高科（600895）：园区升级，打造全球科创中心。
• 海澜之家（600398）：2014年报点评，关注其战略转型。
• 建材行业周报：关注环保相关业务公司。
• 轻工IPO分析：松发股份（603268）为日用陶瓷领军企业，合理价格12.80-16.00元。
• 房地产市场：关注政策和基本面共振，降息推动销售。
• 环保与新能源：关注万邦达、康美药业等公司。

总结

报告涵盖了多个行业的研究动态，重点分析了通信、互联网、房地产、环保、金融等领域。核心观点包括：

• 通信行业受营改增及市场竞争影响，业绩承压。
• 房地产行业受益于降息政策，市场复苏预期增强。
• 互联网与本地生活服务公司通过并购和业务拓展，提升市场竞争力。
• 环保与新能源行业表现积极，政策支持明显。
• 股票市场风格变化快，关注一季报及政策影响。
• 申银万国推荐股票列表及投资策略。

总体来看，市场存在短期回调风险，但长期来看，政策支持和行业整合带来投资机会。