20191210-粤开证券-【联讯传媒】低估值的内容类标的录得大涨_4页_514kb

传媒板块投资分析总结

核心内容

2019年12月10日，联讯证券分析师陈净娴发布报告，指出传媒板块内容类标的近期表现强劲，低估值内容类标的已具备交易性机会。报告认为传媒板块经历了四年多的下跌，目前估值风险已充分释放，进入底部交易区间，具备上涨潜力。

主要观点

1. 传媒板块触底
   传媒板块市盈率为34倍（剔除负值），相比2015年5月的历史最高点112倍下跌约七成，明显低于历史均值47倍，表明估值已处于低位。

2. 交易性机会显现
   低估值情形下，任何利好消息都可能成为上涨动力。分析师指出应关注内容类标的的交易机会，如慈文传媒（002343.SZ）和华策影视（300133.SZ）等。

3. 5G商用推动内容类标的起飞
   5G商用将带来AR/VR游戏、云游戏及高清视频等领域的增长机会，相关标的包括三七互娱、完美世界（002624.SZ）和芒果超媒（300770.SZ）。

4. 长期投资逻辑
   流量和资本是传媒互联网行业的核心壁垒，应持续关注具有稳定流量和资本优势的公司。

5. 份额领导者有望录得溢价
   随着投资者成熟度及结构的改善，市场份额领先的公司可能持续获得溢价。

关键信息

• 估值数据

  • 传媒板块市盈率为34倍（剔除负值），显著低于历史均值。
  • 板块间溢价分析显示估值风险已释放。
  • 内容类平均PE为30.4倍，院线平均PE为26.3倍，游戏平均PE为19.1倍，互联网平均PE为47.8倍。

• 重点标的

  • 内容类：慈文传媒、华策影视、光线传媒、北京文化
  • 院线类：万达电影、中国电影、横店影视、上海电影
  • 游戏类：世纪华通、完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络、凯撒文化、宝通科技
  • 互联网类：芒果超媒、分众传媒、值得买、视觉中国、掌阅科技
  • 出版类：中南传媒、人民网、南方传媒、长江传媒、新经典、中视传媒、城市传媒
  • 广电类：东方明珠、歌华有线、新媒股份

• 投资建议
  报告建议关注5G商用带来的内容类标的增长机会，并适当参与低估值内容类标的的交易性机会。

• 风险提示
  报告提到需警惕政策风险。

投资评级说明

• 股票投资评级

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

其他信息

• 分析师简介
  陈净娴，联讯证券传媒互联网组长，执业编号：S0300516090001。

• 免责声明
  报告基于公开信息，不保证数据准确性或建议不变。投资者应独立判断，谨慎决策。

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附注

• 报告资料来源为聚源及Wind，分析逻辑基于分析师职业理解，力求独立、客观和公正。
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