20210831-东吴证券-华锐精密-688059.SH-拟发行可转债新建刀体+钻刀产能_业务布局进一步完善_4页_788kb

华锐精密可转债发行及产能扩张项目总结

核心内容

华锐精密计划通过发行可转换公司债券募集资金不超过4亿元，用于建设精密数控刀体生产线和高效钻削刀具生产线，进一步完善其业务布局并提升市场竞争力。

主要观点

• 募集资金用途：本次可转债募集资金将主要用于两个新生产线建设及补充流动资金，投资总额为4.71亿元，其中募集资金投入4亿元。
• 项目投资与收益：
  • 精密数控刀体生产线项目投资1.6亿元，预计达产后年收入2.4亿元，净利润6143万元，毛利率45.27%，净利率25.60%，投资回收期约5.97年。
  • 高效钻削刀具生产线项目投资1.2亿元，预计达产后年收入1.68亿元，净利润5307.15万元，毛利率52.64%，净利率31.59%，投资回收期约5.63年。
• 市场前景：
  • 刀具行业周期波动小，受益于数控化升级和国产化替代，国内市场需求增长潜力大。
  • 公司通过自主生产刀体和新增高效钻削刀具产品，可覆盖更多加工场景，提升综合服务能力。
• 财务预测：
  • 公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.49亿元、2.13亿元、2.77亿元，当前市值对应PE分别为56倍、39倍、30倍。
  • 营运能力及盈利能力持续增强，ROE和ROIC均呈上升趋势，销售净利率稳定在29%以上。
• 投资评级：公司处于快速扩张阶段，业绩有望持续增长，维持“增持”评级。

关键信息

一、可转债发行概况

• 发行对象：不特定对象
• 募集资金上限：4亿元（含）
• 债券期限：6年
• 转股期：自发行之日起满6个月后至债券到期日

二、募投项目详情

三、市场与行业背景

• 行业趋势：数控化升级推动国内刀具市场增长，国产替代加速，中高端市场逐步开放。
• 公司定位：公司产品性能优异，渠道优势明显，有望进一步渗透中高端市场。
• 需求增长：全球制造业复苏带动下游需求，叠加海外疫情影响，行业供不应求。

四、财务预测与估值

五、风险提示

• 下游需求不及预期
• 经销客户拓展不及预期
• 原材料价格波动风险

总结

华锐精密通过本次可转债发行，计划扩大精密数控刀体和高效钻削刀具产能，以满足市场对高性能刀具的需求，提升产品附加值和市场占有率。项目投资回报率高，预计能够显著提升公司盈利能力。公司处于行业上升期，财务指标稳健，维持“增持”评级。