20160404-招商证券-银行业2015年年度业绩综述及展望：加回核销净生成率分化，大行手续费收入企稳_18页_1mb

银行业2015年度业绩综述及展望总结

核心内容概述

2015年，10家上市银行合计实现归属于母公司净利润11196亿元，同比增长1.01%。其中，国有行和股份行分别增长0.51%和3.44%。拨备前利润同比增长9.82%，国有行和股份行分别增长7.68%和17.09%。整体来看，银行业2015年度业绩表现基本符合市场预期，预计2016年归属于母公司净利润增速为0-1%。

主要观点

1. 净息差收窄

   • 2015年，上市银行平均净息差同比收窄10bps至2.44%，单季净息差环比收窄6bps至2.38%。
   • 国有行净息差平均收窄18bps，股份行中平安银行和招商银行逆势提升20bps和11bps，而民生银行净息差收窄幅度最大为33bps。
   • 2016年，预计息差仍将继续收窄10-15bps，一季度收窄程度最大。

2. 资产规模与结构变化

   • 2015年，10家银行资产规模同比增长13.56%，国有行和股份行分别增长10.63%和16.49%。
   • Q4资产规模环比增长1.86%，股份行增长较快，而国有行增长放缓。
   • 资产配置方面，债券投资增速高于贷款和同业资产，债券投资占比提升至24.75%。
   • 同业资产规模增速放缓，部分股份行选择收缩同业资产规模。

3. 手续费收入变化

   • 手续费及佣金净收入同比增长23.5%，其中国有行增长7.9%，股份行增长39.9%。
   • 资本市场波动影响代理和托管业务手续费收入，大行手续费收入增长企稳。
   • 部分银行如民生银行，托管业务手续费占比下降明显。

4. 成本收入比优化

   • 2015年，银行平均成本收入比同比下降1.75pc至30.79%，其中平安银行降幅最大（-5pc）。
   • 成本优化源于银行削减成本开支、网点整合及互联网金融布局。

5. 不良生成率与信用成本

   • Q4不良生成率环比上升12bps至1.62%，部分银行如交行和民生银行的不良生成率有所回落。
   • 股份行信用成本环比下降5bps至2%，国有行信用成本继续上升。
   • 行业拨备覆盖率环比收窄11bps至162.8%，接近监管红线的银行有望缓解拨备压力。

6. 分红率调整

   • 国有行分红率普遍下调至30%，以提升内生资本补充能力。
   • 股份行分红率变化不一，民生银行和平安银行保持稳定，其他股份行有所下调。
   • 银行股息率仍具吸引力，尤其国有五大行股息率高于5%。

关键信息

财务表现

• 归属于母公司净利润：11196亿元，同比增长1.01%。
• 拨备前利润：18095亿元，同比增长9.82%。
• 手续费及佣金净收入：同比增长23.5%。
• 平均成本收入比：30.79%，同比下降1.75pc。

资产与负债

• 资产规模：2015年同比增长13.56%，其中股份行增长最快。
• 贷款规模：整体增长1.82%，国有行和股份行分别增长0.16%和3.48%。
• 同业资产规模：2015年同比增长8.43%，股份行间配置策略分化。
• 债券投资：增速高于贷款和同业资产，占比提升至24.75%。

不良率与拨备

• 不良率：Q4上升至1.62%，交运仓储和其他类贷款不良率开始回落。
• 加回核销不良净生成率：Q4环比上升29bps至176bps，国有行和股份行表现分化。
• 拨备覆盖率：行业拨备覆盖率收窄至162.8%，接近监管红线的银行有望缓解拨备压力。

分红与资本充足率

• 分红率：国有行普遍下调至30%，股份行变化不一。
• 资本充足率：建行最高达12.87%，中信、民生、平安接近监管红线，但2016年有优先股发行计划缓解资本压力。

行业展望

• 息差趋势：预计2016年息差仍将继续收窄，但整体影响可控。
• 不良生成率：有望在2016年见顶，边际改善迹象明显。
• 成本管控：银行加强成本优化，提升经营效率。
• 分红策略：下调分红率有助于资本补充，提升银行内生增长能力。
• 混业经营：未来成长性预期来自混业经营，银行股估值具备吸引力。

图表与数据支持

• 图1：10家上市银行归属于母公司净利润同比增速
• 图2：10家上市银行拨备前利润同比增速
• 图3：2015年上市银行息差同比变动幅度
• 图4：2015年上市银行Q4单季息差环比变动幅度
• 图5：1H15息差环比变动分析
• 图6：2H15息差环比变动分析
• 图7：贷款占比
• 图8：存贷比
• 图9：上市银行信贷投放季度分布情况
• 图10：10家银行信贷投放季度分布
• 图11：2015年同业资产规模同比增速
• 图12：2015Q4同业资产规模环比增速
• 图13：10家上市银行同业资产占比下降趋势
• 图14：10家上市银行同业资产环比变动
• 图15：债券投资占比趋势上行
• 图16：应收款项类投资同比增速及占比变化
• 图17：10家上市行手续费及佣金净收入同比变化
• 图18：10家上市行手续费及佣金净收入环比变化
• 图19：手续费及佣金收入结构
• 图20：资本市场相关手续费占比滑落
• 图21：手续费及佣金净收入占营收比重
• 图22：非息净收入占营收比重
• 图23：2014年与2015年成本收入比对比
• 图24：2015年成本收入比下降幅度对比
• 图25：上市银行不良率对比
• 图26：上市银行不良率环比变动幅度对比
• 图27：加回核销不良净生成率
• 图28：单季信用成本高企，股份行环比回落5bps
• 图29：10家银行加回核销不良净生成率对比
• 图30：单季加回核销不良净生成率环比变动
• 图31：2014年与2015年现金分红率对比
• 图34：银行行业历史PE Band
• 图35：银行行业历史PB Band

表格数据支持

• 表1：利润增长项与驱动因子分析
• 表2：归属于母公司股东净利润同比增速归因分析
• 表3：2015Q4归属于母公司股东净利润环比增速归因分析
• 表4：资产规模增长情况及资产结构变化分析
• 表5：贷款行业分布及行业不良率
• 表6：贷款区域分布及区域不良率
• 表7：关注类贷款和逾期贷款余额及变动情况
• 表8：拨备覆盖率和拨贷比指标对比
• 表9：不良/90天以上逾期贷款
• 表10：资本充足率对比