20210514-申港证券-A股市场继续面临流动性溢价衰减困境_24页_3mb

A股市场流动性分析总结（2021年5月13日）

核心结论

A股市场继续面临流动性溢价衰减困境，预计2021年第二季度至第四季度，社融流动性溢价将维持在3%-3.5%区间，与2017年和2019年类似；M2流动性溢价预计维持在1%以下，与2019年同期水平接近。整体流动性环境相较2020年Q1显著收缩，但同比2021年Q1仍呈边际缩窄趋势。此外，近期公开市场操作收紧，与2010年下半年相似，可能对权益市场资金面带来一定压力。

固收市场

资金面：小幅放松

• DR001运行在**1.47%-2.06%之间，DR007在1.77%-2.12%之间，DR014在1.94%-2.11%**之间，整体资金面有所放松。
• MLF利率自2020年4月以来稳定在2.95%，4月MLF净投放500亿元，但中期流动性仍较稳定。
• PSL自2020年初以来持续下降。
• 逆回购方面，5月7日当周逆回购到期600亿元，净投放**-400亿元**，7天逆回购利率维持在2.20%。
• 长期资金成本总体呈现抬升趋势，1M存单收益率上行40bp至2.62%，3M存单收益率下行12bp至2.40%，1年期存单收益率下行4bp至2.89%。

一级市场：利率债净供给环比抬升

• 本周利率债发行5,896.91亿元，到期2,322.96亿元，净供给3,573.95亿元，环比上周大幅上升。
• 国债发行1,704.40亿元，地方政府债2,612.51亿元，政策银行债1,580.00亿元。

二级市场：长端利率稳定

• 本周1年期国债收益率下行3bp至2.30%，国开债上行1bp至2.51%。
• 3年期国债收益率下行4bp至2.72%，国开债下行3bp至3.08%。
• 5年期国债收益率下行2bp至2.92%，国开债下行2bp至3.26%。
• 7年期国债收益率下行2bp至3.11%，国开债维持在3.43%。
• 10年期国债收益率下行2bp至3.13%，国开债维持在3.53%。

权益市场

一级市场和二级市场资金流总体概况

• 一级市场融资：5月尚未发生融资，4月融资总额为298.79亿元，2021年以来融资规模总体震荡下行，市场情绪降温。
• 二级市场表现：最新一周（5.6-5.12）行业板块中，采掘上涨12.82%，钢铁上涨9.80%，有色金属上涨6.21%；电子下跌4.82%，休闲服务下跌4.03%，电气设备下跌3.33%。
• A股成交量：最新一周成交量3,519.57亿股，环比上周增加1.83倍，为2020年7月以来的峰值；4月成交量12,811.55亿股，3月为15,648.02亿股。

一级市场流动性情况

资金募集情况及募集家数

• 最新一周募集资金260.36亿元，募集家数24家，环比上周下降47.41%。
• 5月募集资金260.36亿元，4月为1,678.68亿元。

IPO状况

• 最新一周IPO融资规模101.77亿元，环比上周下降27.34%。
• 5月IPO融资101.77亿元，4月为379.63亿元。
• 5月6日至16日主板发行65.69亿元，中小企业板发行28.78亿元。
• 4月26日至5月2日主板发行15.04亿元，中小企业板发行32.17亿元。

增发融资状况

• 最新一周增发融资41.34亿元，环比上周下降88.04%。
• 5月增发融资41.34亿元，4月为663.33亿元。

二级市场流动性情况

陆港通北上资金监测

• 最新一周北上资金净流出1.17亿元，上周净流入122.00亿元，整体信心不足。
• 北上资金主要流入银行行业（净买入22.25亿元，占行业总市值变化0.46%），流出非银金融（净流出38.43亿元，占行业总市值变化**-0.15%**）。
• 个股方面，五粮液、兴业银行、格力电器净买入较多；宁德时代、万华化学净卖出较多。

新发基金（股票型+混合型）监测

• 最新一周新发基金规模248.65亿份，环比上周下降44.47%，市场热度降温。
• 5月新发基金规模313.43亿份，4月为863.06亿份。

融资融券监测

• 最新一周融资融券余额16,672.59亿元，占A股流通市值2.57%，环比上周上升。
• 两融交易额3,194.16亿元，占A股成交额9.24%，环比上周下降。
• 行业偏好：有色金属、医药生物、钢铁净买入较多；银行、商业贸易、通信净卖出较多。

产业资本跟踪

限售股解禁

• 最新一周限售股解禁市值1,864.97亿元，环比上周上升1.15倍。
• 连续四周解禁市值上升，5月为1,864.97亿元，4月为2,358.86亿元，3月为2,365.08亿元。

二级市场增减持

• 最新一周产业资本减持63.38亿元，环比上周下降35.60%。
• 5月减持63.96亿元，4月减持215.69亿元。
• 减持前三位行业：技术硬件与设备、材料II、制药、生物科技与生命科学。
• 增持前三位行业：房地产Ⅱ、消费者服务Ⅱ、商业和专业服务。

其他重要指标跟踪

ETF净流入

• 最新一周ETF净流入84.91亿元，环比上周上升1.69倍。
• 行业方面，证券ETF净流入15.66亿元，芯片ETF净流入2.88亿元，信息技术ETF净流入1.66亿元。
• 净流出前三位：银行ETF流出1.20亿元，汽车ETF流出0.70亿元，消费ETF流出0.61亿元。

重大重组事件

• 最新一周重大重组事件总价值223.93亿元，环比上周下降93.05%。
• 重组形式包括增资、吸收合并、发行股份购买资产、协议收购等。

风险提示

• 货币政策收紧风险：近期公开市场操作收紧，资金面环境趋紧，权益市场可能面临资金面压力。
• 流动性溢价衰减：预计2021Q2-Q4整体流动性进一步低缓，但同比去年边际缩窄。