20160913-华融证券-汽车行业周报_新能源骗补核查落地_14页_810kb

汽车行业周报（9.5~9.11）总结

核心内容概述

2016年9月5日至9月11日期间，中国汽车行业整体呈现平稳增长态势，但面临宏观经济低迷、环保压力、能源转型及车企价格战等多重挑战。新能源汽车领域政策监管加强，原材料价格波动明显，市场对电动汽车产业链、智能化及后市场投资关注度上升。同时，部分企业动态表现突出，如江淮汽车、中通客车等个股涨幅显著。

主要观点

1. 新能源骗补核查落地

• 核查范围：财政部对90家主要新能源汽车生产企业进行核查，涉及2013-2015年新能源汽车40.1万辆，抽查13.3万辆的运营状态。
• 骗补情形：包括“有牌无车”、“有车缺电&标实不符”、“车辆闲置”三种情况，其中“有牌无车”情形被重点通报。
• 处罚情况：苏州吉姆西客车制造有限公司、金龙联合汽车工业（苏州）有限公司等5家公司被公开处罚，涉及新能源客车3547辆，金额达10.1亿元人民币。

2. 原材料价格波动

• 主要原材料：上周汽车行业主要原材料涨跌互现，铜、铅、天然橡胶上涨，其余材料下跌。
• 碳酸锂价格：受企业产能扩充影响，碳酸锂价格维持不变。
• 国际原油价格：国际原油价格上涨，对整车制造成本形成一定压力。

3. 市场表现

• 板块整体表现：上周汽车板块上涨1.69%，跑赢沪深300指数0.12个百分点。
• 细分板块涨幅：
  • 专用汽车板块上涨4.26%
  • 新能源汽车指数上涨3.66%
• 个股表现：
  • 乘用车板块：江淮汽车（+22.5%）涨幅居前
  • 商用车板块：中通客车（+13.7%）领涨
  • 零部件板块：西仪股份（+21.2%）涨幅较大
  • 汽车销售及服务板块：国机汽车（+8.8%）领涨
  • 摩托车及其他板块：林海股份（+3.9%）涨幅居前

关键信息

1. 政策与监管

• 新能源汽车补贴调整：深圳市对新能源车补贴进行了大幅下调，如续航里程在100km-150km的电动车补贴由去年的3.5万元降至2.5万元。
• 安全监管加强：北京要求所有完成备案的新能源汽车接入安全监控平台，否则将影响地方补贴申请。

2. 行业趋势

• 投资方向：从依赖销量超预期转向结构性投资，重点聚焦在“电动化、智能化、网联化”。
• 电动汽车：已从政策驱动向基本面驱动转变，未来业绩表现将成为投资核心。
• 汽车智能化：仍处于概念投资阶段。
• 汽车后市场：看好汽车金融和维修业务。

3. 行业数据

• 7月产销数据：
  • 汽车生产195.96万辆，销售185.19万辆，同比分别增长28.9%和23.03%
  • 新能源汽车生产与销售分别达3.8万辆和3.6万辆，同比增长93.4%和98.1%
• 库存预警指数：7月为49.5%，为自去年8月以来首次低于警戒线。

投资建议

• 行业增长预期：中国汽车市场已进入平稳增长阶段，未来销量增速超过10%的概率较小。
• 投资重点：
  • 电动汽车产业链：重点布局电池、电机、电控等核心环节。
  • 汽车智能化：关注技术突破和概念炒作。
  • 汽车后市场：重点关注汽车金融、维修服务等细分领域。
• 估值情况：目前汽车板块估值仍高于历史平均水平，但部分子板块如客车、销售与服务、乘用车估值低于历史均值，未来有望提升。

风险提示

1. 宏观经济下行：可能对终端需求产生负面影响。
2. 城市限购政策加码：影响新能源汽车市场拓展。
3. 新能源汽车政策变化：补贴调整可能影响企业盈利。
4. 智能汽车技术发展不达预期：可能影响行业投资回报。

结论

2016年9月上旬，中国汽车行业在政策监管趋严和市场调整中保持稳定增长。新能源汽车补贴核查及地方补贴下调对行业形成一定压力，但市场对电动化、智能化及后市场投资热情不减。整体来看，汽车行业正逐步从销量驱动向技术与服务驱动转型，结构性投资机会增多，但需警惕宏观经济波动和政策不确定性带来的风险。