20160913-湘财证券-债市晨报_11页_984kb

报告摘要

债市晨报总结（2016-9-13）

核心内容概述

2016年9月13日的债市晨报主要分析了中国及全球金融市场在美联储加息预期升温背景下，国内债市情绪趋谨慎，国债、金融债现券收益率普遍上行，国债期货价格下跌。同时，央行重启28天期逆回购操作，引发市场对资金面波动的担忧。此外，国内信用债市场交投一般，收益率多数上行；房企再融资趋严，地价上涨引发对房地产市场调控的讨论。

主要观点

债市情绪谨慎：受美联储加息预期升温及央行重启28天期逆回购操作影响，市场情绪趋谨慎，利率债和信用债收益率多数上行。
收益率全线上行：国债、金融债现券收益率普遍上涨，其中10年期国债和国开债收益率分别上行约2.38BP和1.75BP。
国债期货下跌：受海外市场动荡和国内资金面紧张影响，国债期货价格低开低走，5年期和10年期合约分别下跌0.18%和0.27%。
资金面波动：央行重启28天期逆回购操作，叠加中秋节临近，资金面供需较均衡，跨月资金利率有所攀高。
全球市场动荡：美联储加息预期升温导致美国长债收益率上行，欧洲股市和债市震荡下跌，亚洲股市和债市也受到冲击。
去杠杆政策持续：央行及监管机构通过公开市场操作和监管新政传递去杠杆信号，可能加剧资金面波动。
房企再融资趋严：证监会对半数房企再融资项目进行问询，强调资金用途限制，反映对房地产行业风险的担忧。
地价上涨引发讨论：8月份全国地价涨幅显著，一线城市地价同比翻番，凸显土地财政与高房价的制度性关联。

关键信息

货币市场

操作情况：央行周一进行700亿元7天期和450亿元14天期逆回购操作，同时重启28天期逆回购询量。
净投放：累计净投放资金1501亿元，规模较大。
资金利率：
- Shibor-0/N: 2.095%（+1.0BP）
- Shibor-1W: 2.378%（+0.2BP）
- Shibor-2W: 2.516%（+0.1BP）
- Shibor-1M: 2.6767%（0BP）
- Shibor-3M: 2.7849%（+0.2BP）
质押回购利率：
- R001: 2.13%（+4.32BP）
- R007: 2.32%（+3.39BP）
- R014: 2.46%（+4.99BP）
- R021: 2.60%（-5.0BP）
- R1M: 2.69%（+7.73BP）
- R2M: 3.00%（+21.55BP）
- R3M: 2.77%（+0.78BP）

利率产品

一级市场：五期农发行固息金融债券招标，10年期长端券种需求旺盛，中标收益率普遍低于估值。
二级市场：国债、金融债现券收益率普遍上行，其中10年期国债活跃券160017成交于2.79%，日终上行约2BP；10年期国开债160210成交于3.19%，日终上行约2BP。
收益率变化：
- 1Y国债: 2.1854%（+2.32BP）
- 3Y国债: 2.4511%（+2.62BP）
- 5Y国债: 2.5782%（+1.50BP）
- 7Y国债: 2.7950%（+2.25BP）
- 10Y国债: 2.7916%（+2.38BP）

信用产品

城投债（AA）：
- 1Y: 2.9461%（+2.39BP）
- 3Y: 3.1687%（+0.7BP）
- 5Y: 3.4915%（-1.36BP）
- 7Y: 3.7121%（-1.56BP）
- 10Y: 3.8927%（+1.77BP）
公司债（AA）：
- 1Y: 3.1283%（+3.3BP）
- 3Y: 3.6054%（+4.49BP）
- 5Y: 4.0084%（+3.83BP）
- 7Y: 4.3625%（+2.38BP）

衍生品

国债期货：
- TF1612: 结算价101.28元，跌幅0.18%；成交7361手，持仓量19738手。
- T1612: 结算价100.65元，跌幅0.27%；成交15917手，持仓量36353手。
最廉可交割券：
- TF1612: CTD券160015收益率2.61%，IRR 1.11%，基差0.3857元。
- T1612: CTD券150023收益率2.85%，IRR 0.81%，基差0.5479元。

今日要闻

央行重启28天期逆回购：自2013年以来，央行首次在年中进行28天期逆回购操作，体现以长换短、抬高融资成本、倒逼去杠杆的意图。
8月M2预计增长10.8%：机构预测8月末M2同比增10.8%，新增贷款约7200亿元。
交易所发布回购风控指引：旨在控制回购融资主体杠杆，进一步推进去杠杆。
房企再融资趋严：半数房企再融资项目被证监会问询，强调资金用途限制。
地价大幅上涨：8月份全国302个城市地价环比上涨46%，一线城市地价同比翻番。
OPEC暗示明年供应过剩：预计2017年非OPEC国家供应增量增加至20万桶/日，油价跌幅加大。
离岸人民币流动性紧张：香港隔夜拆借利率创7个月新高，出现期现倒挂现象。
亚洲股市集体下跌：受全球流动性担忧影响，日本、韩国、A股、港股均出现明显下跌，亚洲长债收益率全线走高。

全球市场主要品种变化

品种	最新值	当日变动	当日变动幅度(%)
美元指数	95.32	↓0.01	↓0.01
中间价:美元兑人民币	6.6908	↑0.0224	↑0.34
欧元/美元	1.1223	↓0.0012	↓0.11
美元/日元	101.92	↓0.8	↓0.78
黄金	1324.53	↓3.39	↓0.26
布伦特石油	47.29	↓0.72	↓1.5
标普500	2112	↓4	↓0.19
日本10年期国债	-0.007	↑0.001	↑12.5
德国10年期国债	0.034	↑0.017	↑100
美国10年期国债	1.687	↑0.016	↑0.96