社会服务行业2018年春节假期旅游市场数据点评：春节旅游市场景气持续-20180222-华泰证券-10页

行业研究/动态点评总结

行业评级

• 行业评级：社会服务
• 评级建议：增持（维持）

核心内容

2018年春节黄金周期间，中国旅游市场表现平稳增长，全国共接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%；旅游收入达4750亿元，同比增长12.6%。旅游市场呈现出以下特点：

• 出游比例提升：春节出游占全年旅游人次比重预计从2017年的6.9%提升至2018年的7.0%。
• 人均消费增长：春节黄金周人均消费额从2014年的1185.9元提升至2018年的1234.8元。
• 出游目的地多元化：冰雪游、避寒游、乡村民俗游、研学游等新兴旅游形式受到欢迎。
• 出游方式变化：亲友组团、家庭亲子游成为主流，反映出旅游消费趋势的转变。

主要观点

国内游

• 趋势转变：国内旅游正从大众观光游向休闲度假游转变，休闲景区具有更大的增长潜力。
• 景区客流分化：单一景区受天气、交通等因素影响显著，如黄山、乌镇等因降雨导致客流下滑，而张家界、桂林等受益于交通改善和宣传效应，客流表现较好。
• 交通改善：高铁、公路等基础设施的完善提升了旅游可达性，促进自驾游和自由行的发展。

出境游

• 出境游增长：预计2018年春节出境游人次达650万，同比增长约6%。
• 家庭亲子游为主：跟团游和自由行分别占出游人数的52%和48%，家庭出游成为主要趋势。
• 目的地集中于东南亚：泰国、日本、新加坡、越南、印尼等为主要目的地，气候适宜避寒。
• 价格指数上涨：出境游价格指数同比上涨4.5%，且高于2017年十一黄金周，反映出旺盛的市场需求。

关键信息

• 重点推荐公司：

  • 首旅酒店：酒店高景气，龙头市占率提升，加盟扩张带动中端业绩增长。
  • 中国国旅：国内免税龙头，有望分享政策红利。
  • 众信旅游：行业基本面回暖，公司业绩有望大幅好转。
  • 黄山旅游、峨眉山A、中青旅：受益于交通改善，景区客流恢复，管理机制优化带来估值回归。

• 估值修复空间：旅游板块相对PE处于2010年以来的历史低位，具备估值修复潜力。

• 历史表现：春节后两周旅游板块10次跑赢大盘，具备长期投资价值。

• 风险提示：

  • 天气、突发事件可能影响客流。
  • 公司外延扩张和国企改革进展可能不达预期。

重点推荐公司表（部分）

总结

2018年春节旅游市场表现出持续高景气度，国内游与出境游均实现稳步增长。随着消费升级和旅游方式的多样化，休闲景区和家庭亲子游成为主要增长点。建议超配旅游板块，关注龙头公司及具备改善潜力的景区个股。同时，需注意天气、突发事件及改革进展等风险因素。