20180222-华泰证券-社会服务_2018年春节假期旅游市场数据点评-春节旅游市场景气持续_10页_931kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年春节旅游市场呈现平稳增长态势，全国共接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%；实现旅游收入4750亿元，同比增长12.6%。春节出游占比和人均消费继续提升，反映出国内旅游市场的持续升温。同时，出境游人次预计达650万，同比增长约6%，旅游产品均价显著上涨，显示消费升级背景下旅游需求旺盛。

主要观点

• 国内游增长趋势明确：随着交通网络的完善和居民消费能力的提升，国内旅游市场由大众观光游向休闲度假游转变，休闲景区具有更长远的增长潜力。
• 景区客流分化显著：中短期单一景区受天气、交通及特殊事件影响较大，如黄山、乌镇等传统景区因降雨天气影响客流，而张家界、桂林等受益于交通改善和节目宣传，客流表现较好。
• 家庭亲子游成为出境游主力：跟团游和自由行占比分别为52%和48%，家庭出游和亲子游需求增加，推动旅行社服务需求上升。
• 东南亚为出境游主要目的地：气候适宜避寒，成为春节出游首选，同时价格指数上涨反映旺盛需求。
• 板块长期景气，建议超配：旅游板块在春节后两周历史上多次跑赢大盘，当前估值处于低位，具备修复空间，建议增持。

关键信息

春节旅游市场表现

• 全国接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%。
• 旅游收入4750亿元，同比增长12.6%。
• 春节出游占全年旅游人次比重预计提升至7.0%。
• 人均消费额从1185.9元提升至1234.8元。
• 出境游人次预计达650万，同比增长约6%。

景区客流情况

• 黄山旅游：黄山景区、宏村景区因降雨天气影响，客流分别下降29.15%和23.41%。
• 峨眉山A：峨眉山景区客流同比增长1.96%，但增速放缓。
• 张家界：受益于张桑高速开通及央视节目，全市游客增长26.29%，部分景区增速亮眼。
• 桂林旅游：高速公路开通和新增航线带动游客增长35.92%，多个景区增长显著。
• 三亚：八大景区接待游客113.13万人次，增长6.77%，部分景区表现稳定。

出境游趋势

• 东南亚国家（如泰国、日本、新加坡）为主要目的地。
• 出境游价格指数同比上涨4.5%，高于2017年十一黄金周。
• 家庭亲子游和主题体验游产品数量增加，反映消费升级趋势。

重点推荐公司

风险提示

• 突发事件影响客流：天气、地震、安全局势等不可预测因素可能影响景区客流，进而影响公司业绩。
• 外延进展与国企改革不达预期：外延扩张和国企改革进程可能影响公司战略布局和业绩表现。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），表示旅游行业股票指数有望超越沪深300指数。
• 公司评级：买入或增持，代表公司股价预期表现优于市场基准。

结论

旅游市场在2018年春节期间保持高景气，国内游与出境游均呈现增长态势。休闲景区和家庭亲子游成为市场新亮点，板块估值处于历史低位，具备修复空间，建议超配。重点推荐首旅酒店、众信旅游、中国国旅、中青旅、黄山旅游、峨眉山A等公司，关注其业绩增长与估值回归机会。