休闲服务行业月报：春节假期临近，关注消费升级主线-20180206-川财证券-16页-2mb

川财月观点总结

核心内容

2018年1月，休闲服务板块整体表现较好，指数上涨6.23%，跑赢沪深300指数0.15个百分点。板块内部分个股涨幅显著，如中国国旅、首旅酒店、中青旅、锦江股份等，其中中国国旅涨幅最大，达18.18%。板块内共13支个股上涨，16支个股下跌，跌幅较大的包括九华旅游、西藏旅游、三特索道等。

主要观点

1. 板块表现

• 休闲服务板块整体上涨，其中酒店和免税子板块表现相对稳健。
• 中国国旅因海南主题和业绩增长受益，涨幅较大。
• 中青旅因乌镇景区业绩、估值低位及控股股东变更预期表现较好。
• 锦江股份和首旅酒店受益于行业景气度提升，增长稳健。

2. 2018年投资建议

• 建议关注受淡季影响较小、受益于冬季旅游项目的公司，如长白山、宋城演艺。
• 中长期建议关注消费升级和行业向好的细分板块龙头个股，包括：
  • 免税板块（政策放宽、销售快速增长）
  • 中端酒店市场（增长空间广阔）
  • 出境游板块（二三线城市需求旺盛、欧线复苏）

3. 行业数据跟踪

• 国内游：重点景区如长白山、乌镇、桂林、丽江等均保持稳定增长，其中长白山12月客流量同比上涨35.55%，乌镇12月游客量同比上涨17.18%。
• 入境游：海南、广东、上海等地入境旅游人数保持稳定增长，其中海南12月入境人数同比上涨23.43%，1-12月累计增长49.45%。
• 出境游：上海出境游有所回暖，但浙江出境游持续下滑。
• 酒店业：全国及北京、上海星级酒店RevPAR同比上涨，锦江股份旗下各品牌酒店RevPAR增长稳定。
• 免税行业：海南离岛免税销售持续增长，11月销售额同比上涨35.38%，1-11月累计增长15.27%。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：

  1. 中国国旅（18.18%）
  2. 众信旅游（14.60%）
  3. 首旅酒店（13.15%）
  4. 中青旅（12.12%）
  5. 锦江股份（11.89%）

• 跌幅前五：

  1. 九华旅游（-16.16%）
  2. 西藏旅游（-15.23%）
  3. 三特索道（-10.77%）
  4. 凯撒旅游（-8.38%）
  5. 西安饮食（-6.55%）

行业动态

• 公司公告：

  • 中国国旅2017年营收和净利润分别同比增长27.55%和38.97%。
  • 首旅酒店2017年净利润增长185.9%~205.8%，主要受益于酒店和景区业务增长。
  • 宋城演艺2017年净利润增长10%~30%，计划打造西塘·中国演艺小镇。
  • 中青旅控股股东变更，实际控制人变更为国务院。
  • 国旅联合重大资产重组未获通过，计划收购度势体育未果。

• 行业资讯：

  • 2017年旅游业综合贡献8.77万亿元，对国民经济贡献达11.04%。
  • 中国赴欧洲旅游人数达1360万人次，同比增长13.4%。
  • 中国赴泰国旅游人次同比增长11.97%，消费总额达5240亿泰铢。
  • 2017年内地赴澳门游客同比增长8.5%，访港游客同比增长3.9%。

风险提示

• 国内旅游市场增速不及预期：尽管2017年国内游保持增长，但若增速不及预期，可能影响板块表现。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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图表目录（摘要）

• 图1：餐饮旅游对比沪深300
• 图2：行业涨跌幅对比
• 图3：本月个股表现
• 图4：黄山风景区游客数据
• 图5：乌镇景区游客数据
• 图6：长白山景区游客数据
• 图7：丽江市游客数据
• 图8：张家界武陵源区游客数据
• 图9：桂林市游客数据
• 图10：部分城市国内游当月增速（12月）
• 图11：部分城市国内游累计增速（12月）
• 图12：部分城市入境游当月增速（12月）
• 图13：部分城市入境游累计增速（12月）
• 图14：上海市出境旅游人数
• 图15：浙江省出境旅游人数
• 图16：全国星级饭店RevPAR
• 图17：全国星级饭店变化
• 图18：北京星级饭店RevPAR
• 图19：北京星级饭店变化
• 图20：上海星级饭店RevPAR
• 图21：上海星级饭店变化
• 图22：华住酒店RevPAR数据
• 图23：华住酒店RevPAR增速
• 图24：锦江都城系列RevPAR
• 图25：锦江都城系列经营数据同比增速
• 图26：铂涛系列RevPAR
• 图27：维也纳系列RevPAR
• 图28：卢浮系列RevPAR
• 图29：卢浮系列经营数据同比增速
• 图30：海南离岛免税销售额
• 图31：海南离岛免税购物人数