《投资中国系列》：汽车产业崛起拉动中国工业升级，新能源车与智能车实现弯道超车-20171108-元大证券（香港）-23页-1mb

中国汽车产业总结

核心内容

中国作为全球最大的汽车产销大国，正通过新能源车与智能车实现产业升级与弯道超车。政策扶持、市场增长、技术升级和产业布局共同推动汽车产业向高端化、智能化方向发展。同时，自主品牌崛起、零部件国产替代以及48V微混系统技术升级，为中国汽车产业链的全面升级提供了坚实基础。

主要观点

1. 政策支持

   • 国家将新能源车和智能车纳入战略重点，推动产业转型升级。
   • 工信部推动智能网联汽车发展，计划2030年全面禁售燃油车。
   • 双积分政策促使合资潮兴起，推动外资与本土车企合作，加速技术引进。

2. 市场前景

   • 中国新能源车销量预计在2025年达到年复合增长率41.6%，2030年占比将达80.5%。
   • 2025年新能源车保有量有望占总保有量的34.9%。
   • 中国是全球最大汽车增量市场，年增量占全球三成，未来仍有较大增长空间。

3. 技术升级

   • 48V微混系统成为技术升级方向，有助于节能降耗。
   • 新能源车产业链逐步完善，核心技术如电池、电控、电机等领域具备竞争力。
   • 汽车产业正从12V系统向48V系统过渡，以满足更高的能源需求与排放标准。

4. 自主品牌崛起

   • 2016年中国自主品牌市场份额达到43.2%，呈现持续增长趋势。
   • SUV市场持续高增长，带动自主品牌提升市场份额。
   • 中国品牌在中高端市场逐步拓展，如吉利博瑞、传祺GA8、荣威950等车型。

5. 零部件国产替代

   • 中国在汽车零部件领域逐步实现国产替代，尤其在内饰、安全气囊、线束等领域。
   • 龙头企业如福耀玻璃、均胜电子、拓普集团等通过海外并购和技术引进，提升全球竞争力。

关键信息

市场数据

• 中国年汽车销量连续8年世界第一，保有量达2.05亿辆，占全球16.7%。
• 2016年新能源车销量50.7万辆，占全球65.5%。
• 2025年中国新能源车销量预计达2000万辆，占新车销量的20%。
• 2030年中国新能源车销量预计接近3000万辆，占新车销量的80.5%。

产业政策

• “十三五”规划：推动中国从汽车大国走向汽车强国，目标包括建成5-6家具有国际竞争力的企业，新能源车产量达200万辆，自主品牌占比超50%。
• 智能网联汽车：首次纳入《中国制造2025》规划，2020年DA、PA、CA系统装配率超50%，2025年达80%。
• 双积分政策：自2019年起实施，促使车企加大新能源车研发与生产力度。
• 对外开放：计划允许外资在自贸区设立独资电动车企业，推动产业开放。

技术与产业链

• 48V微混系统：替代传统12V系统，提高燃油效率，减少排放。
• 零部件国产化：福耀玻璃、均胜电子、拓普集团等企业通过技术积累和海外并购，逐步实现替代。
• 整车厂商布局：上汽、比亚迪、广汽、吉利等企业加速新能源车与智能车研发，提升品牌竞争力。

企业动态

• 上汽集团：展示氢燃料电池轿车荣威950与燃料电池轻型客车大通FCV80，推动技术升级。
• 比亚迪：在新能源车领域领先，2016年销量76.6万辆，同比增长超50%。
• 北汽集团：与百度达成战略合作，推动智能汽车发展。
• 合资潮：大眾与江淮、戴姆勒与北汽、雷诺-日产与东风等合资项目逐步落地。

国际对比

• A股整车企业：PE均值约14.2倍，部分企业如上汽集团PE偏低，存在估值提升空间。
• 国际车企：丰田、大众、通用等在新能源与智能汽车领域布局广泛，但中国在政策与市场双重推动下有望实现弯道超车。
• 零部件企业：福耀玻璃、均胜电子等已具备国际竞争力，逐步进入全球市场。

汽车产业五大推动力

1. 国家顶层政策扶持

   • 推动新能源车与智能车发展，提升产业战略地位。
   • 推动汽车产业集群发展，提升整体竞争力。

2. 全球最大汽车增量市场

   • 中国年增量接近3000万辆，占全球三成，推动行业增长。

3. 新中产时代带动消费升级

   • 居民收入增长带动消费能力提升，推动豪华车与新能源车需求。
   • 华为、阿里、腾讯等科技企业进入汽车领域，推动智能化发展。

4. 环保标准升级加大替代需求

   • 国六标准实施推动燃油车淘汰，促进新能源车替代。
   • 汽车排放标准提升，促使技术升级与环保转型。

5. 汽车产业集群形成

   • 长三角、珠三角、环渤海等区域形成产业集群，带动区域经济发展。
   • 汽车产业链逐步完善，形成上下游协同效应。

汽车产业变化趋势

1. 新能源车实现弯道超车

   • 中国是全球最大新能源车市场，推动产业链发展。
   • 汽车电控、电池、电机等领域逐步实现国产替代。

2. 自主品牌崛起

   • 品牌占有率提升，从2016年43.2%到2020年有望突破50%。
   • SUV市场持续增长，带动自主品牌销量提升。

3. 汽车零部件实现国产替代

   • 部分细分领域如安全气囊、线束、内饰件等实现国产替代。
   • 龙头企业通过海外并购与技术引进，提升全球竞争力。

4. 48V微混系统成为标配

   • 提升燃油效率与减排能力，成为行业技术趋势。
   • 配套产业链发展迅速，助力整车厂商提升竞争力。

5. 整车与零部件协同发展

   • 汽车产业链逐步完善，形成产业集群。
   • 零部件企业通过技术积累与市场拓展，提升产业地位。

汽车产业投资建议

• 整车龙头：建议关注受益于品牌崛起与新能源车发展的上汽集团、比亚迪、广汽集团、吉利汽车等。
• 零部件细分龙头：建议关注在国产品牌替代趋势中的福耀玻璃、均胜电子、拓普集团等。
• 技术趋势：48V微混系统、智能网联汽车、新能源车将成为未来投资重点。

图表与数据支持

• 图1：展示受益于新能源车与智能车的个股。
• 图2：显示汽车产业规模扩大。
• 图3：展示政策推动中国智能汽车产业发展。
• 图4：显示中国汽车销量增速放缓但体量仍为世界第一。
• 图5：显示中国汽车销量占全球比例稳步上升。
• 图6：显示中国汽车销量占全球比重达3成。
• 图7：显示中国千人汽车保有量仅为美国两成。
• 图8：显示湖南、江西、广西等地区千人保有量较低。
• 图9：展示豪华车销量高增长。
• 图10：显示豪华车在华销售同比增14.2%。
• 图11：显示国五标准实施时间表。
• 图12：显示符合各排放标准的汽车保有量。
• 图13：显示汽车产业集群推动行业发展。
• 图14：显示2030年新能源车销量占比有望达8成。
• 图15：显示2016年中国新能源车销量占全球65.3%。
• 图16：显示2019-2020年主要车企新能源积分盈余情况。
• 图17：显示中国新一波合资潮。
• 图18：显示中国前十大汽车集团合资情况。
• 图19：显示中国前十大合資品牌市场佔有率。
• 图20：显示互联网科技巨头在智能汽车领域的进展。
• 图21：显示整车厂商加快布局，2019年有望实现L5级别自动驾驶。
• 图22：显示中国自主品牌市场占有率。
• 图23：显示中国汽车行业CR5维持在70%上下。
• 图24：显示A股龙头与国际龙头的估值对比。
• 图25：显示中国自主品牌与合资品牌的市场占有率对比。
• 图26：显示中国零部件企业海外布局情况。
• 图27：显示48V微混系统核心零部件分布。
• 图28：显示整车企业研发投入情况。
• 图29：显示近10年上汽集团市场占有率稳步提升。
• 图30：显示中国汽车行业CR5维持在70%上下。

总结

中国作为全球最大的汽车市场，正通过政策扶持、技术升级与市场拓展，推动汽车产业向新能源与智能方向转型。自主品牌崛起、零部件国产替代、48V微混系统普及以及合资潮兴起，构成了中国汽车产业发展的核心驱动力。未来，随着新能源车与智能车的快速发展，中国汽车产业有望实现从“制造大国”向“制造强国”的跨越。