20210905-中泰证券-医药生物行业周报_调整中孕育新机_医药板块价值显现_13页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

2021年9月5日发布的医药生物行业周报指出，尽管医药板块近期出现调整，但其基本面依旧强劲，行业估值处于合理区间，四季度可能是配置医药的绝佳窗口期。分析师祝嘉琦及团队认为，医药板块在良性调整中孕育新机，建议持续关注高景气赛道及“龙头白马+专精特新”细分小龙头。

主要观点与关键信息

1. 行业基本面与估值分析

• 行业表现：2021年H1医药上市公司收入增长24.03%，利润总额增长36.56%，扣非净利润增长40.53%。剔除疫情扰动后，医药板块表现亮眼。
• 估值情况：
  • 当前医药板块整体法的TTM估值为32倍，全部A股（扣除金融板块）为22倍，溢价率为45%，低于历史中值59.5%。
  • 以2021年盈利预测估值计算，医药板块估值为30.9倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为59.5%。
  • 相较历史均值，当前医药板块估值处于较低水平，具备一定投资价值。

2. 政策影响与市场动态

• 医疗服务价格改革试点方案发布：国家医保局等八部委联合印发《深化医疗服务价格改革试点方案》，旨在推广三明医改经验，建立合理补偿机制，优化医务人员激励，同时确保患者负担稳定。分析师建议关注优质医疗服务龙头，如爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖等。
• 疫苗板块机会：智飞生物新冠疫苗对Delta变异株的保护效力为77.54%，符合WHO标准。国内疫苗接种进入常态化，建议关注智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等公司，同时看好国产疫苗出海预期。
• 医药板块整体表现：医药板块跑输沪深300指数，收益率为-10.6%，同期沪深300收益率为-7.1%。本周医药生物行业下跌2.03%，处于28个一级子行业第23位，子板块中除化学制药与医药商业外，其余均下跌，其中医药商业涨幅最大。

3. 重点公司动态

• 智飞生物：上半年营收增长88.33%，净利润增长264.94%，疫苗III期数据初步结果亮眼，对Delta变异株保护效力为77.54%。
• 沃森生物：上半年营收增长135.37%，净利润增长419.09%，mRNA疫苗在墨西哥和印尼进入III期临床试验。
• 康希诺：上半年营收增长51057.67%，净利润增长显著。
• 药明生物、迈瑞医疗、药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、复星医药、通策医疗、康泰生物、天宇股份、拱东医疗、仙琚制药等公司均获得“买入”评级，表现优于行业。
• 部分公司表现不佳：如欧普康视、万泰生物、莱美药业、键凯科技等跌幅较大。

4. 行业热点与政策解读

• 医药行业政策动态：
  • 8月30日，国家药监局发布《国家药品监督管理局贯彻落实国务院深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的实施方案》。
  • 8月31日，国家医保局等八部委联合印发《深化医疗服务价格改革试点方案》。
  • 9月3日，国家卫健委发布《国家重点监控合理用药药品目录调整工作规程的通知》。
• 科创板申报情况：医药生物行业科创板申报企业共138家，其中部分企业已注册生效或提交注册，如百合医疗、春立医疗、迈威生物等。

5. 投资建议

• 重点推荐个股：药明生物、迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、复星医药、康龙化成、泰格医药、凯莱英、康泰生物、通策医疗、诺诚健华、天宇股份、拱东医疗、仙琚制药。
• 四季度配置建议：医药板块估值处于历史低位，四季度可能迎来较好配置机会，建议关注“龙头白马+专精特新”。
• 长期看好：疫苗行业在新冠疫情下仍具备增长潜力，二类苗行业预计未来3-5年实现20%-30%复合增长，头部企业利润有望翻倍。

风险提示

• 政策扰动风险：如医保政策调整、药品审批政策变化等。
• 药品质量问题：可能影响公司声誉与市场表现。
• 信息滞后风险：报告使用的公开资料可能存在更新不及时或信息不完整的问题。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间）、减持（预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）。

重点公司股东大会提示

• 9月6日：金域医学、济川药业、中新药业、灵康药业
• 9月7日：康泰医学、透景生命、美年健康
• 9月8日：凯因科技、新产业、黄山胶囊、重药控股
• 9月9日：欧林生物、华北制药、贵州三力
• 9月10日：悦康药业、神州细胞-U、特宝生物、康希诺-U、心脉医疗、博济医药、东宝生物、光正眼科、仁和药业

维生素价格跟踪

• 维生素价格：维生素A、B2、C、D3、E、泛酸钙保持平稳，维生素B1略有下降。
• 价格变化图表：提供各维生素价格变化趋势图，供参考。

结论

医药生物行业在政策调整与市场波动中展现出较强的基本面支撑，估值处于历史低位，具备较好的投资价值。分析师建议投资者关注高景气赛道及优质医疗服务龙头，把握四季度配置机会，同时留意政策变动及药品质量风险。