20241125-紫金天风-钢材周报_分歧明显_31页_4mb

钢材市场分析报告摘要

一、宏观与基本面回顾

1.宏观政策预期落空

冬储预期较差，盘面下行明显；
宏观政策刺激下，建材需求略有回暖，后期存在增量政策预期；
关注板材需求持续性与库存低位下的冬储进展
2日均铁水回落至2358万吨，接近去年同期水平

二、钢厂利润与供给

钢厂盈利情况

247家钢铁企业盈利率为54.55%，环比下降但仍处于年内高位；
西北钢厂部分冬休，12月检修计划或将增加，高炉开工率81.93%

供给端数据

五大品种钢企盈利率为54.55%，环比下降但仍处于高位；
全国高炉开工率81.93%，电炉产能利用率53.7%

三、成材库存与需求

库存情况

五大品种库存绝对水平较低，螺纹小幅去库、产销量均环比回升，热卷表现强势，周度消费量环比增幅最大，预计后期热卷仍将保持阶段性去库节奏

需求变化

需求端回暖预期尚存，但有政策落地不确定性；
钢材总需求降至往年春节同期水平以下，表明市场尚未完全恢复

四、风险因素

需关注出口限制取消落地对板材需求的影响；
冬储意愿低迷，价差结构变化可能成为驱动行情的关键变量；
月差偏空结构或将支撑盘面下行趋势

五、行情展望

短期维持中性观点，长期需关注钢厂利润恢复与冬储政策执行效果