20220119-上海证券-2021年12月外贸数据点评_中国仍主导全球供应_顺差创新高_10页_1mb

上海证券2021年12月外贸数据点评总结

核心内容概述

2021年12月，中国外贸数据表现出强劲的出口增长和部分进口回落的态势，贸易顺差再创新高，显示中国在全球供应链中的主导地位。然而，分析师指出，2022年外贸的高光时刻或将逐渐消退，主要受海外生产恢复和救助政策退出的影响。

主要观点

出口强韧，进口回落

• 出口增长：12月出口同比增长17.3%，高于预期16.3%和前值16.6%，整体表现超预期。
• 进口回落：进口同比增长16%，低于预期23.6%和前值26%，主要商品进口额除原油、煤炭、汽车、铜外均有所回落。
• 海外需求：欧美制造业景气指数保持高位，特别是节日需求增长推动美国从中国进口节日用品，从而拉动中国出口。

贸易结构优化

• 一般贸易主导：前12个月，一般贸易进出口占比持续提升，同比增长24.7%。
• 跨境电商增长：疫情背景下，跨境电商成为新的贸易方式，2021年跨境电商进出口额达1.98万亿元，同比增长15%。
• 政策支持：国常会提出进一步鼓励跨境电商等外贸新业态发展，增设跨境电子商务综合试验区，推动贸易结构优化。

顺差创新高，资金流入稳定

• 贸易顺差：12月贸易顺差达6046.9亿元，创历史新高。
• 资金流入：在美联储加息预期下，资金流入中国趋势不变，人民币汇率稳中偏升。
• 货币政策：中国将继续实施正常化货币政策，降息有助于降低企业成本。

事件影响

出口强韧支撑经济

• 经济拉动：外贸平稳增长对经济形成支撑，特别是在疫情反复背景下。
• 高新技术产品出口：电子商务的发展带动高新技术产品出口，有利于开拓海外新兴市场。
• 东盟市场潜力：东盟电子商务市场空白较大，具有广阔的发展空间，中国在RCEP框架下具备竞争优势。

人民币稳中偏升

• 汇率趋势：人民币兑美元中间价上调，显示稳中偏升的长期趋势。
• 经济地位提升：中国经济在全球经济中的地位提升，推动人民币汇率走强。
• 政策环境：FED短期难以实施强力收缩，美元充裕时代延续；中国货币政策将维持稳定。

事件预测

外贸高光时刻或渐消

• 出口回落预期：尽管当前出口保持强韧，但2022年外贸高光时刻将结束。
• 海外生产恢复：随着各国“解封”，海外生产将逐步恢复，中国在全球供应链中的依赖度将下降。
• 救助政策退出：海外高需求的救助政策将逐渐退出，外贸需求可能下降。
• 顺差维持高位：尽管进出口规模可能下降，但贸易条件变化可能使顺差保持高位。

风险提示

• 疫情反复：冬季疫情多发可能影响生产供应。
• 供应瓶颈延长：国际大宗商品供应难题可能超预期延长。
• 海外需求受限：随着疫情缓解，海外需求可能受限，影响中国出口增长。

关键信息总结

图表说明

• 图1：12月进口、出口增长情况（%）
• 图2：主要贸易类别出口额（亿元）
• 图3：中国对主要国家出口金额增长情况（亿美元）
• 图4：主要贸易伙伴PMI（%）
• 图5：中国高新技术产品出口增长情况（万美元）
• 图6：中国进口重点商品累计同比（%）
• 图7：贸易差额（亿元）

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级
• 行业投资评级：增持、中性、减持
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准

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