20250831-国金证券-电子行业研究_25H1电子行业继续向好_AI-PCB产业链业绩持续高增长_39页_3mb

电子行业重点分析总结

1. 行业整体表现

• 2025年上半年营收18,503亿元，同比增长19%，归母净利润852亿元，同比增长31%。
• 盈利能力改善：毛利率15.8%，净利率4.5%，同比分别提升0.3pct和0.6pct
• AI及云端算力硬件需求强劲：AI服务器、光模块、交换机等需求旺盛，产业链业绩高速增长
• 半导体自主可控加速：制裁升级推动自主化进程，周期复苏叠加国产替代需求

2. 板块表现

• PCB：营收1327亿元，同比增长25%；净利润123亿元，同比增长59%，主要受益于AI云端需求
• 半导体设备：营收389亿元，同比增长31.8%；净利润37亿元，同比增长37.4%，自主化加速
• 设计板块：营收581亿元，同比增长19.5%；净利润86亿元，同比增长67.5%，AI及云计算需求驱动
• 消费电子：营收8784亿元，同比增长24.8%；净利润327亿元，同比增长15.4%，需求复苏叠加AI应用创新

3. 投资建议

• AI硬件产业链：看好AI PCB、ASIC及相关硬件需求，推荐关注生益科技、沪电股份等
• 苹果生态及创新：看好AI智能眼镜、折叠设备及AR产业链，推荐蓝特光学等
• 半导体自主替代：国产化趋势下关注半导体设备、材料及设计龙头

4. 风险提示

• 需求不及预期、AI进展慢于预期、外部制裁升级、原材料价格波动等风险

数据来源：国金证券研究报告