20250215-五矿期货-锌周报_矿端过剩_锭端不足_28页_3mb

锌市场周报总结

周度评估

上周锌价震荡上行，沪锌指数收涨143%至24086元/吨，伦锌3S涨24%至2887美元/吨。高频数据显示国内锌锭基差变化，进口盈亏为-67435元/吨。矿端过剩趋势显现，加工费上行，但国内锌锭库存低导致价格反弹。总体看，短期锌价可能反弹，但中期单边价格偏弱，月差偏强运行。

宏观分析

全球PMI数据显示经济边际上行，但锌价与PMI走势背离，下行压力持续。美国降息周期开启，欧洲PMI回升，中国PMI下滑，影响有色金属整体走势，锌价受全球经济不确定性压制。

供给分析

锌矿供给方面，国内产量同比大幅下降，进口依赖度增加，加工费上涨反映矿端宽松。精炼锌产量小幅回落，净进口数据波动。库存持续高位，港口和工厂库存天数增加，供应紧张与宽松交织，总量呈现过剩趋势。

需求分析

需求侧表现分化，镀锌结构件开工率稳中有升，压铸锌合金和氧化锌开工率低位运行。国内表观需求同比下滑，原料和成品库存变化显示需求复苏缓慢，初端吸收能力有限，支撑不足。

供需库存

国内锌锭社会库存增至1233万吨，供需差为短缺-565万吨，累计过剩007万吨。库存数据显示供应过剩压力，但月度短缺短期可能缓解。海外锌锭供需平衡也呈现过剩倾向，总体供需格局偏弱。

价格展望

短期锌价可能反弹，受益于月差走强和库存消化，但中期受全球供需基本面影响，价格承压。内外价差和沪伦比值显示进口亏损，市场资金持仓变化提示波动风险，建议投资者谨慎操作，关注政策和库存变动。