20221205-西南证券-社服行业周报_多地开启防疫政策优化_携程广州搜索量增长超300__20页_2mb

社会服务行业周报总结（2022.11.26-2022.12.02）

核心内容

本周社会服务行业表现强劲，社会服务指数上涨 8.49%，跑赢沪深300指数 5.97个百分点，行业涨跌幅排名第1。社服行业整体估值水平（PE-TTM）为 56.62倍，相对全部A股溢价率为 316.3%，相对沪深300溢价率为 434.3%。行业整体呈现复苏迹象，尤其在旅游、酒店和人力资源服务等领域表现突出。

主要观点

1. 免税行业：随着防疫政策逐步优化，海南免税业迎来复苏契机。中免海口国际免税城已开业，成为全球最大免税单体。当前免税行业重心仍在于客流复苏与销售额回归高增长，重点关注中国中免和推进免税资产注入的海汽集团。

2. 酒店与景区行业：疫情两年内酒店行业总供给下降 26.0%，但连锁化率提升至 35.0%，行业集中度持续上升。头部酒管集团正从规模扩张转向品牌价值与高效经营。同时，黄山风景区启动零碳景区创建，上海东方明珠恢复开放，显示景区行业逐步复苏。

3. 旅游服务：全国多地降温促使“泡温泉”消费走俏，同程旅行数据显示相关产品订单量环比增长 27%，温泉主题酒店订单量居前的地区包括福建、广东、云南、海南和贵州。旅游零售方面，携程广州搜索量增长 300%，反映市场信心回升。

4. 人力资源服务：行业呈现顺周期特征，企业为应对疫情不确定性，倾向于采用灵活用工方式。科锐国际、北京城乡、外服控股等企业值得关注。

5. 行业动态：11月中国酒店市场新签约项目达 76家，中端酒店占比最大；Tims中国第三季度营收创历史新高，但净亏损扩大；争鲜餐饮被凯雷收购，股权结构变化；岭南控股获政府补助，金额达 5346万元，占净利润的 41.83%。

关键信息

• 市场表现：社服行业涨幅居前，旅游及景区涨幅最大，达 17.31%，专业服务跌幅最大，为 21.19%。
• 个股表现：海伦司涨幅最高，达 65%；海昌海洋公园跌幅最大，为 -58.6%。
• 行业数据：上海地铁客运量恢复至 5982.5万人次，环比下降 6.75%；北京地铁客运量为 2269.7万人次，环比下降 42.6%；海口美兰机场与三亚凤凰机场日均起降架次分别为 172 和 120 架次，同比大幅下降。
• 疫情跟踪：国内新增本土确诊及无症状病例累计 259,410例，环比上升 25.2%；全球新增确诊病例 281.9万例，环比下降 3.3%；国内每百人新冠疫苗接种量 163.1剂次，高于全球、北美、欧洲水平。
• 防疫政策优化：多地逐步解除临时管控措施，如广州、重庆等地，推动旅游相关业务复苏。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响行业整体表现。
• 疫情反复：可能对出行需求造成负面影响。
• 市场竞争加剧：可能压缩企业利润空间。

投资建议

• 重点推荐：锦江酒店，关注君亭酒店、金陵饭店、华住集团、首旅酒店等。
• 重点关注：科锐国际、北京城乡、外服控股等人力资源服务企业。

数据来源

• 数据主要来源于Wind、国家统计局、飞常准、迈点网、央视新闻、中国侨网、中国新闻网、西南证券整理。

行业趋势

• 复苏迹象明显：随着防疫政策优化，社会服务行业整体呈现回暖趋势，尤其是旅游、酒店、景区和人力资源服务。
• 技术应用：如“元宇宙”招聘平台、智慧文旅平台等，推动行业数字化转型。
• 市场格局变化：酒店行业集中度提升，头部企业受益于规模和品牌优势。

总结

社会服务行业在疫情政策优化背景下，迎来复苏机遇。免税、酒店、景区、旅游零售及人力资源服务等行业均表现积极，市场信心回升，旅游相关搜索量大幅增长。尽管仍存在疫情反复、宏观经济下滑等风险，但行业整体前景乐观，重点企业有望受益于复苏红利。