20140515-信达证券-业绩表现平平_交投尚不活跃_23页_695kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2014年4月新三板市场月报，涵盖市场动态、交易情况、挂牌企业数据、企业业绩表现、转板预期及融资活动等方面。整体来看，新三板市场在2014年4月表现出一定的增长趋势，但相较于主板和创业板，交投仍显不足，需进一步推动做市商制度以提升活跃度。

主要观点与关键信息

一、政策动态

1. 做市商机制建设

   • 新三板交易支持平台分两期上线，一期已于5月上线，支持协议转让和集合竞价转让；做市商功能预计8月上线。
   • 交易支持平台建设共分为六个阶段，目前已完成前两阶段，进入全网测试阶段。

2. 上市公司分拆子公司挂牌

   • 多家A股上市公司分拆子公司挂牌新三板，如云南铜业、大族激光等，以规避同业竞争并为转板A股做准备。
   • *ST长油等不符合沪深交易所上市条件的企业也可能转至新三板。

3. 首家PE企业挂牌

   • 九鼎投资成为首家私募股权投资机构在新三板挂牌，融资规模达35.37亿元，采用特殊定向增发方式，由原有LP以基金份额认购。

二、交易情况

1. 成交额与家数

   • 2014年4月新三板成交额约1.42亿元，同比增长12.5%；成交家数为59家，高于3月份的48家。
   • 4大园区（北京中关村、上海张江、天津滨海、武汉东湖）成交额为9,578.22万元，占总成交额的67.34%。

2. 市场活跃度

   • 与创业板成交额相比，新三板交投尚不活跃，需做市商制度的推动。

三、挂牌企业数据

1. 挂牌数量与市值

   • 4月份新增挂牌企业59家，累计挂牌企业达727家，截至5月7日为740家。
   • 挂牌企业合计总市值约为846亿元，总股本242.16亿股。

2. 4大园区表现

   • 北京中关村园区总市值占比最高，达80.7%。
   • 信息技术与医疗保健行业合计总市值为260.89亿元，占4大园区总市值的57.8%。

四、企业业绩表现

1. 2013年年报数据

   • 新三板企业营业收入合计671.17亿元，同比增长12.6%；净利润合计52.91亿元，同比下降1.1%。
   • 4大园区企业营业收入合计311.39亿元，同比增长12.1%；净利润合计22.54亿元，同比下降8.4%。

2. 盈利能力分析

   • 4大园区企业平均PE为21.3倍，销售净利率整体为7.87%，资产负债率为52.39%。
   • 2013年净利率在20%以上，且营业收入超5000万元、净利润超2000万元的企业有22家。

五、转板预期

1. 转板进展

   • 本月无转板公司，但有2家企业（凯立德、合纵科技）等待发行上市。
   • 拟IPO企业共13家，其中部分企业已进入IPO筹备阶段。

2. 企业简介

   • 凯立德：主营导航电子地图及软件系统，2013年净利率为23.7%，营业成本占比低，毛利率高。
   • 合纵科技：从事电缆网配电及控制设备制造，2013年营业收入7.14亿元，净利润0.76亿元，净利率为10.7%。

六、融资/定向增发情况

1. 融资总额

   • 截至2014年3月底，新三板融资总额达112.83亿元，其中股票融资38.87亿元，债权类融资73.96亿元。

2. 2014年4月融资

   • 8家公司完成增资，发行股份4904.8万股，实际融资额371,561.86万元。
   • 九鼎投资融资353,677.39万元，其定向增发方式特殊，主要由原有LP以基金份额认购。

3. 融资结构

   • 股票融资占比34.45%，债权类融资占比65.55%，债权融资以银行贷款为主。
   • 机构投资者参与度高，VC/PE基金持有6.1%的总股本，其中创业投资基金占85%。

七、市场建设与监管

1. 投资者状况

   • 截至2014年3月末，投资者开户数达13920户，同比增长44.58%。
   • 自然人投资者占多数，机构投资者占比1621户。

2. 监管措施

   • 全国股份转让系统加强信息披露监管，发布警示函以规范市场行为。
   • 构建三层风险控制体系，强化主办券商责任，完善自律监管，建设交易监察系统。

总结

本报告全面分析了2014年4月新三板市场的发展情况，指出市场在政策支持下逐步扩大，但交易活跃度仍较低。九鼎投资作为首家PE企业挂牌，为新三板吸引资管类公司提供了示范。此外，多家上市公司分拆子公司挂牌，为未来转板A股提供了可能性。融资方面，新三板融资总额增长，但股票融资仍占比较低，债权融资成为主要方式。监管方面，系统建设稳步推进，信息披露质量提升，风险控制体系逐步完善。整体来看，新三板市场在逐步发展，但仍需进一步优化做市商制度和提升市场流动性。