20250819-西南证券-立华股份-300761.SZ-2025年中报点评_黄羽鸡承压_生猪业务量利齐升成业绩亮点_6页_1mb

立华股份（300761）2025年中报分析报告总结

根据西南证券发布的2025年中报点评报告，立华股份（300761）的2025年上半年业绩呈现以下要点：

一、中报核心亮点

• 报告期内，公司实现营业收入83.53亿元，同比增长7.02%；但归母净利润却同比下降74.10%，反映出业绩结构出现显著分化。
• 净利润大幅下滑的主要原因是黄羽鸡业务受市场行情低迷影响，销售均价同比下降18.40%，导致阶段性亏损。
• 生猪业务量利齐升，成为业绩的主要支撑点，销售肉猪94.96万头，同比大幅增长118.35%，收入达19.47亿元，利润贡献尤为突出。

二、双轮驱动业务表现分析

• 黄羽鸡业务：公司肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）销售量达到2.60亿只，同比增长10.37%，市场占有率持续提升。虽然市场行情不佳，但全产业链一体化优势使其成本控制依然出色，2025年上半年肉鸡完全成本降至11元/公斤以内。屠宰业务量价齐升，单位亏损持续收窄，保持较快增长。
• 生猪业务：出栏量增长迅猛，销售肉猪达94.96万头，同比增幅高达118.35%，带动收入同比增长117.65%至19.47亿元。其核心是产能利用率提升和防疫成本改善共同驱动出栏量及盈利能力实现高增长，且板块毛利率稳定在15%左右，年完全成本降至12.8元/公斤左右，盈利能力保持行业领先。

三、财务预测与投资评级

• 投资建议：西南证券维持立华股份“买入”评级，预计2025-2027年公司EPS分别为1.13元、2.12元、2.41元，对应动态PE分别为18倍、10倍、8倍。
• 长期成长路径清晰：公司计划未来三年黄羽肉鸡业务保持年出栏增长8%-10%，生猪出栏目标为200万头。

四、关键假设与风险提示

• 收益预测基于：黄羽鸡业务市占率提升及成本优化；生猪业务规模扩张与价格趋势。
• 风险点包括：原材料价格波动；动物疫情风险；规模扩张不及预期；及消费需求下行超预期。

总结

报告强调立华股份通过“黄羽鸡+生猪”双轮驱动战略，在复杂市场环境下展现出强烈的成长性与盈利能力。尽管2025年上半年净利承压，但生猪业务的强势表现叠加未来增长潜力，西南证券仍给予“买入”评级，看好公司在长期战略布局下的价值。