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仙乐健康（300791SZ）Q3业绩总结

报告亮点

• 2023年前三季度公司实现营收250亿元，同比增长400%，归母净利润19亿元，同比增长51%。

Q3业绩表现

• 营收与利润：2023年Q3单季度实现营收96亿元，同比增长415%；归母净利润8亿元，同比增长267%。
• 环比增长：Q3营收环比增长显著，主要受益于中国区客户库存消化与返单增加。
• 毛利率提升：Q3毛利率同比提升17个百分点，达到31%。内生业务毛利率稳定提升，并表BF工厂利润贡献改善，亏损大幅收窄。

关键驱动因素

1. 中国市场：库存出清、客户返单拉动增长。
2. 欧美及新域：欧美市场保持增长，新产线投产提供新增长点。
3. 并表BF贡献：工厂新产线投产后磨合良好，盈利能力持续改善。
4. 激励目标：2024年收入目标431亿元，归母净利润目标40亿元，同比增长均显著。

风险与展望

• 当前面临美洲区需求疲软与BF工厂短期盈利压力，但预计Q4环比持续修复。
• 低基数效应与盈利改善有望推动2024年业绩释放。

投资建议

维持“增持”评级，调整盈利预测：

• 2023-2025年净利润分别为27亿、40亿、49亿元，同比增长264%/472%/250%。
• 当前股价对应PE为19/13/10倍。

风险提示

需求恢复不及预期、子公司盈利改善不及预期、原材料采购波动。

注：部分财报数据中数值可能存在重新编辑错误，此处依原文呈现，实际分析应当核对。
注：部分财报数据中数值可能存在重新编辑错误，此处依原文呈现，实际分析应当核对。