基础化工行业研究-板块估值性价比逐步凸显-建议关注β向上子行业-国金证券_24页_2mb

化工板块市场分析总结

核心内容

本周化工板块整体承压，申万化工指数下跌 3.86%，跑赢沪深300指数 0.31%。板块估值逐步具备吸引力，当前行业PB历史分位数为22%，PE历史分位数为42%。库存处于历史低位，价格指数历史分位数为44%，盈利水平处于历史较低水平，后续价格底部震荡概率较大。

主要观点

• 市场表现：本周化工板块整体下跌，但部分子行业表现优于大盘，如非金属材料Ⅲ（11.14%）、其他化学原料（4.37%）、聚氨酯（4.15%）。
• 估值与库存：当前化工板块估值处于低位，具备一定性价比。化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为2%，库存进入底部区域的概率较大。
• 投资建议：当前板块估值性价比凸显，建议逐步配置。重点关注农药、电子材料及大幅扩产的龙头企业。
• 行业动态：多个新项目启动，如顺铉新材料、晨光新材、万华化学等，提升相关产品供应能力。
• 产品价格与价差：部分产品价格涨幅明显，如合成氨、液氯、原油等；部分产品价格下跌，如醋酸、VCM、二甲苯等。价差方面，聚合MDI、TDI、纯MDI等价差上涨，合成氨、ABS、聚丙烯等价差下跌。

关键信息

本周市场回顾

• 原油价格：布伦特期货结算均价为91.12美元/桶，环比上涨3.42美元/桶（3.9%）；WTI期货结算均价为87.82美元/桶，环比上涨2.53美元/桶（2.97%）。
• 板块表现：基础化工板块下跌3.86%，石化板块下跌1.64%。
• 子行业涨跌：涨幅前三为非金属材料Ⅲ（11.14%）、其他化学原料（4.37%）、聚氨酯（4.15%）；跌幅前三为煤化工（-1.04%）、食品及饲料添加剂（-0.55%）、其他橡胶制品（-0.48%）。

本周大事件

1. 农业农村部初审通过37个转基因玉米、14个转基因大豆品种。
2. 国家发改委约谈浙江、安徽、广东、重庆节能主管部门。
3. 美国9月成屋销售降至2010年以来新低。
4. 顺铉新材料启动功能性聚酰亚胺薄膜等项目。
5. 晨光新材启动硅基及气凝胶新材料项目。
6. 烟台市生态环境局发布万华化学多个环评文件。
7. 宁夏信广和新材料科技启动芳纶原料项目。
8. 东方盛虹启动POE项目。

投资组合推荐

• 推荐标的：宝丰能源、扬农化工、东材科技

风险提示

• 需求风险：国内外需求下滑。
• 原油波动：原油价格剧烈波动可能影响化工产品价格。
• 国际政策风险：国际政策变动可能影响产业布局。

行业动态分析

轮胎行业

• 供应端：全钢胎开工率65.2%，半钢胎开工率72.6%，同比分别提高13%和7.9%。
• 需求端：国内外需求持续复苏，海外市场可能推动消费降级。
• 原料端：天然橡胶和合成橡胶价格均有上涨。

金禾实业

• 甜味剂市场：三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚均表现疲软，成交清淡。
• 价格走势：三氯蔗糖价格围绕14-14.5万元/吨整理；安赛蜜主流报价4.0-4.3万元/吨；麦芽酚市场阴跌，部分报盘走跌。

浙江龙盛

• 分散染料市场：市场平稳运行，价格在21元/公斤左右，成交清淡。
• 需求端：双十一来临，部分电商订单下达，但订单可持续性不佳。

胜华新材

• 碳酸二甲酯：价格偏弱运行，市场均价为4217元/吨，环比下跌100元/吨。
• 原料端：部分装置停车，供应减少，但需求端依然低迷。

钛白粉市场

• 价格：硫酸法金红石型钛白粉市场均价16788元/吨，较上周持平。
• 供应与需求：供应端保持稳定，需求端仍偏弱，出口订单支撑有限。
• 成本端：原料价格宽幅下降，钛矿成交价格回落。

新和成

• 维生素市场：VE、VA市场成交清淡，价格暂稳。
• 需求端：终端需求一般，采购积极性不高。

神马股份

• PA66市场：价格小幅上涨，市场均价20733元/吨，涨幅0.4%。
• 原料端：纯苯价格波动，己二酸市场小幅下跌，己内酰胺价格稳定。

华鲁恒升

• 氨醇产品：甲醇价格平稳，合成氨价格环比上涨67元/吨。
• 尿素：价格明显上涨，周均价提升约56元/吨，需求有所支撑。

万华化学

• MDI市场：聚合MDI价格跌后反弹，纯MDI价格维稳。
• 后市预测：终端需求低迷，预计聚合MDI价格稳中坚挺，纯MDI价格维持稳定。

合盛硅业、新安股份

• 有机硅市场：DMC价格反弹，带动生胶、107胶价格上涨。
• 后市预测：市场整体偏弱，预计维持弱稳状态。

滨化股份

• 环氧丙烷市场：价格弱势下调，周均价9381元/吨，跌幅0.18%。
• 后市预测：原料端支撑增强，预计价格大稳小动。

永太科技、多氟多

• 六氟磷酸锂市场：价格微幅上调，市场均价94000元/吨，涨幅1.08%。
• 后市预测：市场需求将有所恢复，预计价格出现涨幅。

天赐材料、新宙邦

• 电解液市场：价格暂稳，市场均价2.37万元/吨，需求低迷。
• 后市预测：短期内电解液市场需求将维持稳定，价格暂稳。

远兴能源、中盐化工

• 纯碱市场：价格持续走低，供应充足，需求不足。
• 后市预测：预计下周纯碱价格继续下行。

扬农化工

• 菊酯市场：联苯菊酯价格走跌，氯氰菊酯价格暂稳。
• 后市预测：预计联苯菊酯价格僵持整理，氯氰菊酯价格暂稳观望。

广信股份

• 邻对硝市场：价格稳定，敌草隆价格稳定。
• 后市预测：预计对硝基氯化苯价格略有上调，敌草隆价格维持稳定。

化工产品价格与价差变化

价格涨幅前五

• 合成氨（9.94%）
• 液氯（8.51%）
• 原油（7.79%）
• 原盐（7.41%）
• 丁二烯（6.98%）

价格跌幅前五

• 醋酸（-8.82%）
• VCM（-8.82%）
• 二甲苯（-6.89%）
• 轻质纯碱（-6.14%）
• 盐酸（-5.39%）

价差涨幅前五

• 聚合MDI价差（31.14%）
• TDI价差（15.73%）
• 纯MDI价差（11.49%）
• 丙烯-丙烷价差（10.99%）
• 丁二烯-液化气价差（10.34%）

价差跌幅前五

• 合成氨价差（-69.08%）
• ABS价差（-13.43%）
• 聚丙烯-丙烯价差（-10.31%）
• 顺丁橡胶-丁二烯价差（-7.65%）
• 锦纶长丝-己内酰胺价差（-7.00%）