20230205-财通证券-医药生物行业观点_继续挖创新药_器械_服务和消费看估值性价比_10页_511kb

报告摘要

详细总结

核心观点

本报告认为，医药生物行业在当前市场环境下，重点应关注二三线创新药的β收益，因其短期弹性较大。同时，消费医疗、服务和器械等板块应开始关注其业绩表现，尤其是低估值且中长期业绩匹配度高的标的，其受大盘指数影响较小，具备更好的投资性价比。

主要观点与关键信息

创新药领域

康宁杰瑞：布局多种抗体开发平台，包括CRAM、sdAb和ADC平台。KN046（PD-L1/CTLA-4 bsAb）两项适应症即将完成OS数据，报产在即，预期峰值销售超50亿元；KN026（HER2 bsAb）进入3期注册性临床，有望成为首款国产HER2双抗；KN035（PD-L1）为全球首个皮下注射PD-(L)1抑制剂。
永泰生物：EAL为首个国产实体瘤细胞治疗产品，有望获得突破性疗法认定，2023年有望获批上市，市场空间50亿以上。
云顶新耀：预计2023-2024年获批4款新药，销售峰值近百亿元。其中，依拉环素（Eravacycline）预计23年上半年上市，销售峰值10亿元；Nefecon用于IgA肾病，预计23年下半年上市，销售峰值30亿元；mRNA新冠疫苗PTX-COVID19-B已进入海外III期临床试验；Etrasimod用于溃疡性结肠炎，预计25年上市，峰值20亿元。
泽璟制药：拥有16个主要在研药品，多纳非尼片已获批用于肝癌和甲状腺癌治疗，重组人凝血酶和盐酸杰克替尼片也进入上市申请阶段，具备高纯度、高止血活性和安全性优势。
迈威生物：已有1项商业化品种，15项在研品种，包括12个创新药和4个生物类似药。公司拥有抗Nectin-4 ADC药物和抗ST2单抗等创新管线，其中9MW2821为全球第二款进入临床的同靶点ADC药物。
海创药业：专注于肿瘤和代谢疾病，HC-1119为国内首个口服实体瘤PROTAC药物，预计2023年中国上市；HP501聚焦痛风治疗，研发进度国内领先。
艾迪药业：艾诺米替片为国内首个HIV复方单片制剂，填补国产空白，预计2024年市场规模将接近60亿元。
京新药业：EVT201有望23H1上市，打破催眠镇静市场十五年新药空白，同时主要品种已纳入集采，业绩逐渐恢复。

器械与服务领域

福瑞股份：FibroScanGo作为非酒精性脂肪肝病的流量入口，预计2023年Q3-Q4进入商业保险目录，未来业绩增长关键在于设备投放量、保险目录进展及体检筛查流量。
新华医疗：作为消毒感控器械龙头，国改和员工激励将释放业绩，后疫情时代医疗新基建推动设备配置提升，配套耗材增速将更高，带动公司未来三年高成长。

消费品领域

达仁堂：2023年进入兑现阶段，混改红利开始显现。公司营销团队迅速扩张，产品梯队清晰，速效救心丸、通脉养心丸、清咽滴丸等产品销售目标明确，且拥有超百种独家品种。
康华生物：人二倍体狂苗具备安全性优势，终端价格约500元/支，渠道和临床动力充足，2023年有望获批，将加速替代VERO细胞狂苗。

行业表现与估值分析

本周行业表现：医药生物板块下跌1.15%，在28个子行业中跌幅排名第24位。化学原料药表现较好，涨幅0.06%；化学制剂、中药分别下跌0.25%和0.42%。
估值情况：当前医疗保健行业TTM-PE为37倍，高于历史最低PE（20190131）的25倍，但相对沪深300溢价率仍为209%，低于过去十年平均估值溢价率259%。因此，整体估值仍具备性价比。