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文档总结：渤海证券研究所晨会内容

核心内容概览

渤海证券研究所晨会围绕金属行业周报与信用债周报两大主题展开分析，提供了行业走势、公司动态、投资策略及风险提示等内容，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。

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一、金属行业周报：看好

1. 行情回顾

• 整体表现：7月4日至11日，上证综指下跌2.70%，沪深300指数下跌3.15%。
• 行业表现：申万钢铁下跌1.25%，申万有色下跌4.83%。
• 子板块：冶钢原料涨幅领先。
• 个股表现：
  • 钢铁板块：攀钢钒钛、河钢股份、武进不锈、金岭矿业、甬金股份涨幅居前；鄂尔多斯、广大特材、永兴材料、金洲管道、新兴铸管跌幅居前。
  • 有色板块：华峰铝业、金力永磁、鑫科材料、广晟有色、罗平锌电涨幅居前；中洲特材、志特新材、融捷股份、博迁新材、龙磁科技跌幅居前。
• 估值情况：
  • 钢铁行业市盈率9.18倍，较沪深300估值溢价率-27.41%。
  • 有色金属行业市盈率21.63倍，较沪深300估值溢价率71.09%。

2. 行业新闻

• 工信部表示将加强行业运行监测，保障产业链供应链畅通稳定，尤其关注汽车芯片和上游原材料。

3. 本周行业策略与个股推荐

• 钢铁：钢价环比下跌2.29%，供给端收缩，需求端复苏不顺，库存去化。看好下半年需求修复，关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。
• 铜：LME铜价环比下跌5.14%，长江有色铜价下跌5.09%。海外加息与疫情拖累需求，预计下半年美联储加息放缓，铜价或止跌反弹。建议关注嘉元科技（688388）。
• 铝：LME铝价环比下跌0.60%，长江有色铝价下跌5.22%。国内供给端释放空间有限，需求端有望反弹，库存低位，铝价下行空间有限。建议关注南山铝业（600219）。
• 锂：电碳与氢氧化锂价格环比持平。新能源车产销两旺，需求前置，供应增量有限，Q4盐湖可能季节性减产，原料高位支撑锂价。建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比分别下跌4.05%、1.84%、1.80%。下游维持刚需采购，供应端难有增量，短期偏弱震荡，预计下半年需求回升，价格或有上行动力。建议关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。

4. 风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 新冠疫情蔓延超预期风险

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二、信用债周报：净融资额增加，地产债展期增多

1. 投资观点

• 发行情况：本期各期限发行指导利率多数下行，信用债发行总量与净融资额环比上升。
• 二级市场：信用债总成交量上升，中期票据、短融、定向工具成交量增加，企业债、公司债成交量减少。
• 信用利差：中短期票据、企业债、城投债利差收窄，中高等级信用债利差压缩至低性价比区间。
• 配置策略：
  • 短久期下沉资质仍为主流。
  • 中高等级信用债性价比低，建议适当拉长久期。
  • 城投债安全边际较高，可作为重点配置品种。

2. 地产债分析

• 7月为地产债年内偿债高峰，房企销售回款疲弱，资金紧张。
• 多家房企选择债券展期，缓解兑付压力，截至12日展期金额达169.71亿元。
• 预计三季度销售数据将逐步企稳，基本面有望好转。
• 建议关注房企销售修复情况，弱资质民企信用风险未释放，暂不建议下沉评级。

3. 城投债分析

• 遵义市推动债务展期与重组，延续“国发2号文”政策。
• 城投债风险可控，违约可能性低。
• 建议配置策略在“优质地区高等级债+拉长久期”、“优质地区下沉资质+短久期”、“中等地区信用挖掘+中短久期”中灵活转换。
• 需警惕债务负担重、非标融资占比高的主体。

4. 风险提示

• 经济波动超预期
• 政策超预期
• 企业再融资能力大幅下降

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三、投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅>20%
	增持	相对沪深300指数涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	减持	相对沪深300指数跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅>10%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅>10%

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四、分析师声明

• 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容为个人观点，不受第三方影响。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，不构成投资建议。

五、免责声明

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六、渤海证券机构销售团队联系方式

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