20230206-东兴证券-分众传媒-002027.SZ-2022年业绩预告点评_受益于经济复苏与新兴行业崛起_2023年业绩将迎来修复_6页_881kb

分众传媒（002027.SZ）2022年业绩预告总结

核心内容

分众传媒在2022年业绩受到疫情影响，归母净利润为27.7-28.5亿元，同比下降52.98%-54.30%。公司预计2023年业绩将随经济复苏和新兴行业增长而修复，归母净利润有望达到42.48亿元。

主要观点

• 业绩下滑原因：2022年全年及四季度业绩下滑主要源于疫情导致广告市场需求疲软，部分重点城市广告发布受限。
• 结构性优化：疫情三年内，公司对楼宇媒体点位进行了优化，一二线城市电梯电视点位数基本稳定，三线城市点位数下降，海外点位数增长。
• 行业复苏预期：随着疫情防控措施优化，国内经济活力恢复，广告市场需求有望回暖，尤其是影院媒体、交通、商业及服务、娱乐及休闲等线下行业，以及新能源车和人工智能等新兴行业将为公司带来增量。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为27.83亿元、42.48亿元和50.01亿元，对应PE分别为35X、23X和20X，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

2022年业绩表现

• 归母净利润：27.7-28.5亿元，同比下降52.98%-54.30%
• 扣非净利润：23.7-24.5亿元，同比下降54.73%-56.20%
• 四季度归母净利润：6.0-6.8亿元，同比下降58.6%-63.4%

资源结构变化

• 电梯电视自营点位：2019H1为78.5万块，2022H1为80.2万块
• 电梯海报媒体自营点位：2019H1为195.3万个，2022H1为153.6万个
• 三线城市电梯电视点位数下降明显，海外点位数增长显著

收入构成变化

• 楼宇媒体收入：由47.0亿元下降至44.6亿元，降幅5.2%
• 影院媒体收入：由9.8亿元下降至3.9亿元，降幅60.2%
• 日用消费品行业收入增长显著，从17.5亿元增至25.7亿元
• 互联网、交通、商业及服务、娱乐及休闲等行业收入下降

投资建议

• 维持“强烈推荐”评级，预计2023年PE为23X，2024年PE为20X

估值与财务指标

• 2022年PE为35X，2023年PE为23X，2024年PE为20X
• 2022年EV/EBITDA为27.17X
• 2022年资产负债率23%，流动比率2.73，速动比率2.72

未来展望

• 预计2023年公司业绩将修复，受益于经济复苏和新兴行业增长
• 品牌集中引爆能力得以维持，公司占据一二线城市优质媒体资源

风险提示

• 线下消费复苏不及预期
• 竞争格局变化风险

公司简介

分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒体网络，主营业务包括楼宇媒体（电梯电视、电梯海报）、影院银幕广告媒体和终端卖场媒体，覆盖城市主流消费人群的工作、生活、娱乐和消费场景。

交易数据

• 52周股价区间：5.14-8.24元
• 总市值：986亿元
• 流通市值：986亿元
• 总股本/流通A股：144.4亿股
• 52周日均换手率：0.88%

财务预测表

财务比率

分析师信息

• 分析师：石伟晶
• 职位：传媒与互联网行业首席分析师
• 背景：上海交通大学工学硕士，7年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所
• 荣誉：2019年新浪金麒麟传媒行业新锐分析师
• 研究领域：全面覆盖A股传媒及海外互联网板块，关注社区社交、网游、短视频、长视频、直播、音乐及有声书等赛道，以及生活服务互联网、电商及跨境电商发展趋势

风险与免责声明

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