20230721-财通证券-莱斯信息-688631.SH-民航指挥龙头_航空信息化建设需求加速_4页_832kb

莱斯信息公司跟踪研究报告总结

核心观点与投资评级

报告首次给予增持评级。公司作为民航指挥系统龙头，受益于航空信息化建设加速和民航强国建设需求。核心观点包括：我国已进入民航强国建设第二阶段，航空信息化需求持续；公司空管系统市占率领先；预计2023-2025年收入和净利润稳健增长，当前PE估值区间为51-38-31倍。

公司背景

• 公司脱胎于中电科28所，实际控制人为中电科集团，持股60.32%。
• 业务涵盖民航空管、城市交通和城市治理，提供以指挥控制技术为核心的信息化解决方案。
• 2022年收入结构：民航交通48亿元、道路交通运输38亿元、城市治理50亿元。
• 2023H1预测营收48-58亿元，同比增长5-27%；归母净利润-0.16至-0.06亿元，亏损收窄。

市场与需求分析

• 我国民航强国建设迈入第二阶段（2021-2035年），目标是建成世界级机场群，航空运输规模超过美国。
• 交通运输部预测：到2035年，民航年旅客运输量将达2019年两倍以上，机场数量增至400个。
• 公司在空管领域表现强劲，空管体系覆盖率达80%，系统市占率42%，主用系统占比63.64%。北京大兴机场项目中标，体现了技术能力优势。

财务预测

• 2023-2025年预期收入：分别为2011亿元（同比增长27%）、2578亿元（18%）、3043亿元（18%）。
• 归母净利润：分别为124亿元（增长76%）、165亿元（39%）、203亿元（23%）。
• 当前PE估值：51倍（2023E），逐步下降至31倍（2025E）。

投资建议

• 首次覆盖，维持“增持”评级，受益于民航空管体系建设和国产化替代。
• 预计未来成长由航空信息化需求推动，建议关注技术优势和市场拓展。

风险提示

• 技术发展选择风险、募投项目实施风险、行业竞争加剧、下游需求不确定性、应收账款回收困难及全球经济下行风险。