20250622-光大期货-光期能化_能源策略周报_67页_2mb

原油分析：伊以冲突加剧，油价重心上移

1. 价格表现：截止6月22日，WTI 7月合约收盘价74.93美元/桶，周涨幅1.18%；布伦特8月合约收盘价77.01美元/桶，周涨幅0.8%；上海原油SC2508以568.4元/桶收盘，内外价差走强。
2. 地缘冲突：以色列与伊朗冲突升级，石油出口量激增至233万桶/日，霍尔木兹海峡运输面临风险，油轮运价大涨，替代路线成本上升。
3. 供需分析：OPEC5月产量环比增加20万桶/日至2754万桶/日，伊朗、伊拉克供应稳定；库存超预期去库，美原油库存同比低7.91%；预期全球需求增速放缓，OPEC对份额争夺激烈。
4. 金融持仓：CFTC持仓中非商业净多头减少，套保持仓小幅上升；价格波动率飙升至三年高点，看涨期权溢价创新高。

燃料油分析：地缘扰动下高硫驱动偏强

5. 供应端：伊朗和俄罗斯高硫燃料油发货量环比下降，市场供应偏紧格局凸显。
6. 需求端：新加坡船用燃料销量创16个月新高，关税政策调整驱动短期需求；炼厂开工率提升。
7. 价差结构：新加坡高低硫价差收窄，东西向价差倒挂，东西方套利机会增加。
8. 金融与库存：期货持仓量增加，LU-FU价差小幅回落，仓单库存充足。

沥青分析：供需驱动偏弱，裂差大幅下行

9. 价格表现：沥青期价震荡偏强涨幅弱于原油。
10. 供应端：原油价格上涨导致利润收窄，炼厂开工率环比小幅下探；进口沥青补充国内供应。
11. 需求端：国内沥青出货量环比微增，但总体需求不及预期，施工进度区域分化，基建需求支撑有限。
12. 库存与利润：炼厂库存偏低，社会库存位于近五年低位，加工利润大幅收窄至亏损区间。

综合策略建议

• 原油与燃料油：地缘事件主导短期走势，高波动率持续，美/布油价差拉大，关注OPEC供应政策变化。
• 沥青：需求端结构性疲软抑制价格上行空间，裂解价差大幅下行反映基本面驱动偏弱，建议短多观望，中长线偏空。