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【L周报20250622】地缘冲突推动进口担忧和成本抬升 总结

核心观点

• 价格走势：L价格本周继续上行，最高接近触及7500元/吨。
• 价格中枢预期：尽管当前PE价格有所上涨，但后期价格中枢有望下降。
• 驱动因素：地缘政治冲突和成本端抬升是主要驱动因素，其中原油价格和甲醇价格的上涨对PE成本形成支撑。
• 供需分析：国内PE供应仍处于过剩状态，而需求端因处于淡季，整体偏弱。

主要观点与关键信息

一、市场驱动因素

• 地缘冲突影响：中东局势紧张，导致原油价格上涨，同时影响伊朗PE进口，间接推高PE成本。
• 成本端压力：原油价格高位震荡，布油临近75美元/桶，伊以冲突加剧市场对供应的担忧。
• 甲醇价格波动：受中东冲突影响，甲醇价格大涨，但产地涨幅有限，内陆MTO利润未明显变化。
• 进口担忧：伊朗是重要PE进口来源国，占比约9.6%（2024年），进口量超出预期，出口量下降。

二、产业链操作建议

三、供应情况

• 国产供应：本周PE产量为61.29万吨，环比减少0.37万吨；开工率下降0.48%至78.69%。
• 检修影响：损失量12.10万吨，环比增加0.57万吨，主要因万华化学、浙石化、中天合创等装置检修。
• 进口数据：4月PE进口量125.98万吨（环比+14.42%），LLDPE进口量46.8万吨（环比+18.78%），HDPE进口量48.89万吨（环比+11.88%），LDPE进口量30.29万吨（环比+12.16%）。
• 出口数据：4月出口量9.33万吨，环比-13.73%。

四、需求情况

• 需求淡季延续：多数制品需求偏弱，终端备货意愿较低。
• 农膜需求：地膜需求萎缩，企业停工停产，负荷低位下滑；农膜企业按单采购，原料库存可用天数下降。
• 包装膜需求：开工环比上升0.71%，企业交易维持刚需，少量新单跟进。
• 其他制品：管材、中空、拉丝、注塑等开工率均呈下降趋势。

五、库存变化

• 生产企业库存：减少0.93万吨至49.94万吨，其中两油库存去化2.7万吨，煤制库存积累1.77万吨。
• 社会库存：减少2.67万吨至55.93万吨。
• 库存变动原因：装置检修频发，下游逢低采购，市场炒作情绪升温。

六、成本端分析

• 原油价格：高位震荡，布油未突破80美元/桶，临近75美元/桶。
• 乙烯价格：东北亚乙烯价格跟随原油上涨，外采乙烯制利润走弱。
• 煤价与CTO利润：煤价下跌，CTO利润较好；甲醇价格大涨，但内陆MTO利润变动不大。

七、价差与基差

• 基差：现货同步上涨，基差小幅走弱，华东基差-30元/吨，华北基差-70元/吨，华南基差40元/吨。
• 非标基差：走势强于标品，显示非标品价格相对更稳定。
• 盘面价差：9-1月差上涨至68元/吨；L-PP09小幅走强；L-V09价差显著上行；MA价格因供应担忧而上涨。

八、进口成本与利润

• 进口窗口：多数类别进口窗口处于开启及待开启状态，外商报盘及市场成交改善。
• 进口利润：L-LD、LLD、HD等品种进口利润有所上升，但整体仍受成本端影响。

九、下游开工及利润

• 农膜：开工率偏低，原料库存可用天数下降，订单天数减少。
• 包装膜：开工率环比上升，但企业仍以刚需为主。
• 管材、中空、拉丝、注塑：开工率均呈下降趋势，需求偏弱。

关注数据

• 成本端：原油价格、乙烯价格、甲醇价格。
• 中下游：库存变化、开工率、订单情况。

撰写人与联系方式

• 撰写人：浙商期货有限公司 滕超 (Z0019888)
• 咨询电话：0571-87213861

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