20220721-远东资信-以县城为重要载体的城镇化建设与县级城投公司信用风险管理_9页_447kb

报告摘要

以县城为重要载体的城镇化建设与县级城投公司信用风险管理总结

核心内容

2022年5月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》（简称《意见》），明确了县城在我国城镇体系中的重要地位，并从产业、基建、公共服务、文化环保、体制创新、风险防范等方面提出政策支持。同时，该文件也对县级城投公司（县级城投）在城镇化建设中的角色和信用风险提出了新的挑战和机遇。

主要观点

县城城镇化建设要求

扶持发展县城产业
- 城市群和都市圈内的县城应承接制造业、物流基地、专业市场等。
- 优势县城应发展特色经济和支柱产业，如先进制造、商贸流通、文化旅游。
- 农产品主产区县城应集聚农村二三产业。
- 资源枯竭县城应培育接续替代产业。
完善基础设施
- 支持建设产业转型升级示范园区。
- 完善市政交通、防洪排涝、垃圾处理、污水收集等设施。
- 推进数字化改造和新型基础设施建设。
- 基础设施向乡村延伸。
强化公共服务供给
- 促进人口和公共服务资源适度集中。
- 扩大教育、医疗、养老、文化体育等服务供给。
- 推进县城公共服务向乡村覆盖。
文化与环境保护
- 保护历史文化名城名镇和街区。
- 加强湿地、河道、湖泊等生态修复。
- 推动清洁能源和电动化交通工具应用。
体制改革创新
- 取消县城落户限制，推动农业转移人口市民化。
- 建立财政转移支付与市民化挂钩机制。
- 城镇建设用地与吸纳人口挂钩。
- 支持发行专项企业债，引导社会资金参与。
风险防范
- 控制撤县建市设区。
- 防范化解地方政府债务风险。
- 鼓励有条件地区整合平台公司。

县级城投公司的影响

投资需求增加
- 县城及县级市城区人口占全国城镇人口约30%，未来将承接更多农业转移人口，带动基础设施投资需求。
财政收入增长与政府支持增强
- 产业发展和土地出让收入增加将提升地方政府财力，增强对县级城投的信用支持。
区域分化明显
- 优势县城获得更多政策支持，而资源禀赋差的县城则主要聚焦于补齐短板。
融资支持增加，债务风险可能上升
- 中央预算内投资、专项债、中长期贷款、专项企业债等融资渠道拓宽。
- 债务总量管控可能有所放宽，但需警惕过度举债。
平台整合趋势增强
- “一县一平台”有助于集中政府支持，提升平台综合实力和抗风险能力。
- 整合可优化资产结构，增强业务稳定性和融资能力。

关键信息

县级城投信用现状

截至2022年一季度末，全国有存量债券的县级城投共758家。
主体评级分布偏向低级别，其中AA-主体数量较多。
资产负债率普遍低于全部城投企业，债务扩张空间相对较大。
已出现非标债务违约的县级城投共47家，主要集中在西南地区及河南、湖南、陕西等地。

信用风险趋势

“一县一平台”风险较低：政府支持力度集中，信用资质提升，债务融资成本降低。
结构性风险突出：偏远地区财政能力弱，城投平台信用风险高。
房地产下行冲击：土地出让收入下降对地方财政形成压力，部分县城依赖度高，需关注财政可持续性。
债务过度扩张风险：部分县城可能因建设任务重而过度举债，存在违约隐患。

信用风险管理对策

推动县级城投整合
- 有利于集中资源、统一管理，提升平台信用资质和融资能力。
- 适应“省直管县”财政改革和债务管理要求。
适度做大做强县级城投
- 由融资为主转向资本增值经营，增强“造血”功能。
- 注入优质资产，盘活存量资产，优化资产结构。
利用专项企业债
- 发行“县城新型城镇化建设专项企业债券”可获得政策支持。
- 示范地区内信用评级优良的城投企业优先获得支持。
- 与地方政府专项债和中央预算内投资形成协同效应。

作者与机构信息

作者：申学峰，中央财经大学金融学硕士，远东资信研究与发展部研究员。
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