20210819-财通证券-芒果超媒-300413.SZ-会员收入有望在三季度提速_3页_648kb

报告摘要

芒果超媒是一家专注于内容制作与分发的融媒体平台，近年来在会员收入和广告业务方面表现突出，公司基本面稳健，发展前景良好。分析师潘宁河对芒果超媒维持“买入”评级，目标价为66.8元，基于对公司未来业绩增长的乐观预期。

投资评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为66.8元，基于公司未来三年的盈利预测。
业绩表现：2021年上半年，公司实现营收78.53亿元，同比增长36.02%；净利润14.51亿元，同比增长31.52%；扣非净利润14.40亿元，同比增长47.67%。
广告业务增长强劲：广告收入达到31.42亿元，同比增长74.75%，主要得益于优质综艺制作能力，如《乘风破浪的姐姐（第二季）》和《密室大逃脱（第三季）》等项目招商表现优异。
会员收入阶段性放缓：会员收入17.45亿元，同比增长23.05%，但增速有所放缓，分析师认为这是由于剧集排期波动所致，预计三季度将有所回升。
内容储备增强：公司已完成45亿元的非公开发行，中移资本认购近30亿元，成为第二大股东，将加强在内容资源库方面的投入，计划采购6部S级影视剧和自制18部S级综艺节目，为平台发展提供内容支持。
盈利预测：预计2021~2023年归母净利润分别为24.28亿、29.74亿和34.99亿元，给予2022年40倍PE估值，目标价66.8元。
财务指标表现：毛利率稳定在36%以上，净利润率保持在13%左右，ROE和ROIC持续提升，显示公司盈利能力增强。
运营效率与偿债能力：流动比率和速动比率保持在合理区间，资产负债率有所波动但整体可控，显示公司具备一定的偿债能力。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万）	12,501	14,006	18,321	22,756	27,810
归母净利润（百万）	1,156	1,982	2,428	2,974	3,499
EPS（元）	0.65	1.11	1.36	1.67	1.97
BVPS（元）	4.93	5.95	7.19	8.66	10.41
PE（倍）	85.1	49.7	40.5	33.1	28.1
PB（倍）	11.2	9.3	7.7	6.4	5.3

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	29.4%	12.0%	30.8%	24.2%	22.2%
净利润增长率	33.6%	71.4%	22.5%	22.5%	17.7%
ROE	13.2%	18.7%	19.0%	19.3%	18.9%
ROIC	35.3%	47.7%	46.1%	51.5%	74.8%
PEG	2.3	2.4	1.1	0.9	1.3