20240904-浙商证券-盛弘股份-300693.SZ-盛弘股份2024年半年报点评报告_充电桩业务高速增长_海外储能需求有望回升_3页_429kb

盛弘股份(300693)2024年半年报分析及展望

摘要：
2024年上半年，盛弘股份实现营业收入1431亿元，同比增长298.4%；归母净利润同比增长0.02%；毛利率同比下降19.7pct，主要受储能产品毛利率下滑影响。报告指出，储能与充电桩业务为公司双轮驱动，海外市场拓展加速，但盈利能力面临压力。本报告调整盈利预测并维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为487亿元、667亿元和892亿元。

一、业务表现分析

1. 营收与利润

• 营收稳健增长：上半年营收同比增长298.4%（Q2增长271.1%），归母净利润略微增长。
• 盈利能力承压：毛利率从39.57%降至39.57%，净利率从1.25%降至负值，主要因储能产品毛利率下降及市场销路调整。

2. 核心业务动态

新能源电能变换设备

• 销售收入465亿元，同比增长1959%，毛利率30.01%，下降56.3pct。
• 产品设计、认证、规模和服务占据国内优势，储能市场主要销往欧美。

电动汽车充电设备

• 实现556亿元营收，同比增长4483%，毛利率38.07%，下降13.9pct。
• 充电设备需求旺盛，截至H1国内新增充电桩同比增长127%，公司计划推出1MW级充电桩。

工业配套电源

• 收入251亿元，增长173.8%，毛利率54.73%，延续高毛利。
• 电能质量设备需求随新能源并网提升，APF、SVG等产品聚焦低压细分市场。

二、市场前景

1. 海外业务机会

• 美国降息落地有望推动欧洲及日本市场充电基础设施建设（如欧盟“60公里一桩”政策、日本“30万桩目标”）。
• 公司全球化布局加快，积极打入欧美市场。

2. 行业驱动因素

• 新能源车渗透率提升、工业电能质量治理需求增长以及储能政策支持共同驱动公司增长。

三、投资策略

• 盈利预测调整：下调2024-2025年净利润预期（原541/698亿→现487/667亿），新增2026年预测892亿。
• 估值水平：对应PE为13、9、7倍。
• 评级：维持“买入”。

四、风险提示

• 新能源车渗透率不足、储能需求放缓、行业竞争加剧均可能导致业绩不及预期。

结论
盛弘股份凭借储能与充电桩双轮驱动，海外市场拓展加速，短期盈利能力承压，但长期成长空间广阔。盈利预测下调反映谨慎态度，估值吸引力维持在合理区间。