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债市晨报总结 2015-5-21

核心内容概述

2015年5月21日的债市晨报分析了当日银行间债市、货币市场、利率产品、信用产品、国债期货、一级市场招标结果、房地产与就业市场动态，以及全球金融市场变化情况。整体来看，债市表现平稳，收益率小幅波动，市场情绪趋于谨慎，但宏观和政策面对中长期债市仍具支撑。

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主要观点

债市表现

• 现券收益率：弱势盘整，交投清淡。受资金面略趋紧、国债期货上涨及一级招标结果较好等因素影响，收益率小幅波动。
• 国债期货：全线上涨，5年期TF1509结算价上涨0.25%，10年期T1509结算价上涨0.34%，显示市场对利率下行的预期。
• 利率债：7年期续发国债中标收益率为3.3229%，低于市场预期；农发行金融债中标利率全部低于二级市场估值，招标结果理想。
• 信用债：天威中票持有人会议事件对信用债影响有限，市场更多受资金面变化影响，收益率涨跌互现。城投债收益率小幅波动，5年期上行3BP，7年期下行2BP。
• 一级市场：5月20日无企业债簿记建档结果公布，5月21日将有“15九江城投债”招标，规模为14亿元，期限7年，评级AA，利率上限6.6%。

货币市场

• 资金利率：整体企稳略反弹，流动性环比趋紧。Shibor短端小幅上行，长端小幅下行。
• 质押回购：1天期利率微涨1BP，7天期涨约2BP，14天期微跌5BP，21天期大幅上行21BP。
• 同业存单：利率企稳，光大银行92天期CD利率为2.85%，兴业银行184天期CD利率为3.05%。

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关键信息

宏观与政策动态

• 中央稳增长政策：5月中央密集出台稳增长政策，包括信贷资产证券化试点、地方债纳入抵押品框架等，旨在缓解地方融资压力。
• 美联储会议纪要：显示6月可能不加息，引发市场波动，美元下跌，黄金上涨。
• 房地产市场：一线城市新建商品住宅成交面积环比上涨8.2%，同比大幅增加101.3%，二三线城市成交量环比下跌但同比仍上涨。

债务与市场风险

• 中钢债务危机：债务问题仍未解决，金融机构债务近750亿元，影响深远。
• 天威中票事件：持有人会议要求加速和追加担保，但刚兑是否打破仍不确定。

债券发行情况

• 4月发行量：全国债券市场新发债券1047只，发行总量15886.49亿元，同比增加32.96%。
• 市场情绪：收益率持续下行，推动发行量增加，主要受央行降准和流动性充裕影响。

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附录摘要

货币市场利率变化

• Shibor：隔夜和7天期利率基本持平，14天期小幅上行1BP，1个月期下行8.5BP。
• 质押回购：1天期利率微涨0.73BP，7天期涨1.82BP，14天期跌5.14BP，21天期涨27.24BP。

二级市场收益率变化

• 国债：10年期国债收益率小幅上浮1BP，10年期国开债收益率下行1.3BP。
• 城投债：AA评级5年期收益率上行3BP，7年期收益率下行2BP。
• 国债期货：5年期TF1509结算价上涨0.25%，10年期T1509结算价上涨0.34%。

一级市场即将招标

• 企业债：15九江城投债将招标，规模14亿元，期限7年，评级AA，利率上限6.6%。
• 短融与中票：多只短融和中票即将发行，涉及多个主体，利率上限范围广泛。

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全球金融市场动态

• 美元指数：上涨0.06%，美元/人民币上涨0.04%，欧元/美元下跌0.09%，美元/日元上涨0.18%。
• 黄金：上涨2.57美元，涨幅0.21%。
• 大宗商品：布伦特石油上涨0.83美元，涨幅1.3%。
• 股指：标普500上涨0.57点，涨幅0.03%。
• 国债收益率：日本、德国、美国10年期国债收益率均小幅下行。

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投资评级说明

湘财证券采用以下投资评级体系：

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%-5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

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重要声明

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