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债市晨报 2016-3-25 总结

核心内容概述

2016年3月24日，中国债市整体呈现震荡态势。资金面有所宽松，市场情绪略转暖，但现券市场缺乏明确涨跌动能，收益率波动不大。同时，全球金融市场也出现了一些变化，人民币汇率和日本国债市场尤为引人关注。

主要观点

资金面

• 流动性改善：央行连续7日净投放资金，加上转债申购资金解冻，货币市场资金面进一步宽松。
• 资金利率下降：隔夜和7天期资金利率稳中略降，但中长期资金利率仍偏高。
• 市场预期：季末临近，资金面仍可能受到扰动，但央行维稳意愿较强，资金利率波动可控。

现券市场

• 收益率波动不大：国债和国开债收益率整体窄幅震荡，10年期国开债尾盘大幅上行，可能为活跃券转换的信号。
• 长端收益率承压：市场对通胀升温预期增强，同时稳增长政策推动经济企稳，对债市长端收益率形成压力。

利率债发行

• 国开债和进出口银行债：10年期国开债中标利率为3.2115%，20年期国开债中标利率为3.8993%；进出口银行3年、5年、10年期债中标利率分别为2.699%、2.9656%和3.31%。
• 招标结果尚可：除10年期国开债外，其他利率债中标利率均低于二级市场预测值，全场倍数较高。

信用债市场

• 收益率小幅波动：信用债市场情绪略转暖，现券交投活跃，收益率多数小幅下行。
• 城投债表现分化：部分城投债收益率明显下降，但也有品种出现小幅上升，显示市场对信用风险的谨慎态度。

衍生品市场

• 国债期货上涨：主力合约价格高开高走，5年期和10年期国债期货分别上涨0.12%和0.19%，市场情绪有所回暖。

关键信息

货币市场

• 央行操作：进行600亿元7天期逆回购操作，单日净投放200亿元。

• 资金利率：

  • Shibor-0/N: 1.995%（↓0.5BP）
  • Shibor-1W: 2.297%（↓0.4BP）
  • Shibor-2W: 2.627%（↑0.2BP）
  • Shibor-1M: 2.704%（↑0.2BP）
  • Shibor-3M: 2.799%（↑0.1BP）

• 质押回购利率：

  • R001: 2.0268%（↓3BP）
  • R007: 2.4493%（↓12BP）
  • R014: 3.0544%（↑15BP）
  • R021: 3.2706%（↓3BP）
  • R1M: 2.9760%（↓10BP）
  • R2M: 3.1152%（↓12BP）
  • R3M: 2.7864%（↓3BP）

信用债市场

• 城投债收益率：

  • 1Y: 2.9633%（↓1.00BP）
  • 3Y: 3.2418%（↓1.96BP）
  • 5Y: 3.7658%（↑0.85BP）
  • 7Y: 4.2695%（↓0.45BP）
  • 10Y: 4.6442%（↓0.78BP）

• 交易所公司债收益率：

  • 1Y: 3.6769%（↑0.71BP）
  • 3Y: 4.1839%（↑0.36BP）
  • 5Y: 4.6693%（↓0.14BP）
  • 7Y: 5.1590%（↓0.49BP）

今日要闻

• 央行货币政策委员黄益平：指出存款利率与通胀率接近，限制了宽松货币政策空间。
• 李克强：推动金融全方位监管改革，探索市场化债转股，强调房地产市场平稳发展。
• 国家统计局：1-2月份全国失业率同比略微下降，新产业吸纳就业。
• 上海楼市调控：将出台新政，提高非普通二套房首付比例，从严认定首套房。
• 营改增试点：自2016年5月1日起，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等纳入试点。
• 社保费率下调：多地阶段性下调“五险一金”费率，落实政府减负承诺。
• 人民币汇率：中间价跌破6.50，市场对汇率走势关注升温。
• 日本债市扭曲：日本央行购债计划和负利率政策加剧市场扭曲，债市波动率升至1999年以来新高。

附录简要

一级市场招标结果

• 企业债：如16福州高新债、16随州高新债等，中标利率在3.68%至6.7%之间。
• 公司债：如16宏泰债、16洋河01等，中标利率在3.24%至6.5%之间。
• 利率债：如15国开18（增19）和16国开05（增7）等，中标利率在2.699%至3.8993%之间。

即将招标债券

• 包括企业债、公司债、短融、中期票据、地方政府债和资产支持证券等多类债券，涉及多个发行主体和不同期限。

全球金融市场变化

• 美元指数：上涨0.21点，涨幅0.22%。
• 美元兑人民币中间价：报6.511，上涨0.12%。
• 欧元/美元：下跌0.0021点，跌幅0.19%。
• 美元/日元：上涨0.54点，涨幅0.48%。
• 黄金：下跌9.3点，跌幅0.76%。
• 布伦特石油：下跌0.35点，跌幅0.86%。
• 标普500：下跌6.25点，跌幅0.31%。
• 日本10年期国债：收益率为-0.085%，无变动。
• 德国10年期国债：收益率为0.184%，下跌0.015点，跌幅7.54%。
• 美国10年期国债：收益率为1.874%，下跌0.001点，跌幅0.05%。

总结

综上所述，当日债市整体保持震荡，资金面宽松但市场情绪仍谨慎。利率债和信用债收益率波动较小，国债期货表现较好。同时，人民币汇率和日本债市出现明显变化，市场对政策动向和经济基本面的预期持续影响债市走势。投资者在当前环境下应保持谨慎，关注政策变化和市场动向。