20170911-东方财富证券-策略周报_稳定预期下_关注主题性机会_18页_1mb

报告摘要

稳定预期下，关注主题性机会

核心内容

本报告分析了2017年9月11日的市场环境，从宏观经济、政策监管、资金流动、市场估值及风格等方面，总结了当前市场的主要趋势和投资机会。

主要观点

宏观经济方面：
8月财新PMI数据偏好，但出口转弱，房地产销售数据下滑，但库存去化良好，房企现金流改善，融资环境宽松，房地产投资仍有潜力。整体经济回落可能性偏小，预计总体平稳、缓步回落。
通胀预期上升：
8月CPI和PPI回升，工业品带动消费品上行，但通胀向消费端传导尚未形成趋势。近期大宗价格回落，后期通胀趋于平稳。
资金流动情况：
机构和杠杆资金大幅流入，人民币兑美元升值吸引外资进入国内市场。9月解禁压力较大，但受减持新规影响，解禁压力估计较小。IPO和再融资保持平稳，资金供给端无明显压力。
监管动态：
证监会加强私募监管，出台券商投行业务内部控制指引，发布质押新规征求意见稿，完善可转债、可交换债发行方式。监管基调为“温和有序、总体偏严”，旨在防范流动性风险和系统性风险，维护市场稳定。
市场估值与风格：
低估值品种估值修复接近尾声，市场进入业绩和增长驱动阶段。周期品前期涨幅较大，但多数属于过剩产能，长期不具备连续暴涨条件。市场风格偏向价值投资，但题材性机会增多，如受益于人民币升值的航空、出境游、跨境电商等。

关键信息

1. 市场表现回顾

指数：上证指数单周下跌0.06%，深成指、中小板、创业板分别上涨0.83%、0.88%、1.07%。
板块：消费类板块如休闲生活与服务、房地产、医药生物等上涨，周期、蓝筹品种如钢铁、食品饮料、家电等调整。
概念：养老金、特斯拉、国产芯片等概念涨幅居前，租售同权、券商概念等跌幅居前。
个股：3300多只个股中2400多只上涨，新股和次新股表现较好，部分前期涨幅较大的次新股出现回调。

2. 市场综合分析

2.1 宏观经济

房地产库存去化良好，房企现金流改善，融资环境宽松，预计房地产投资仍有潜力。
8月CPI和PPI回升，但通胀向消费端传导不明显，后期通胀趋于平稳。
人民币持续升值，吸引外资流入，外汇储备连续七个月回升。

2.2 政策事件

国企改革：中国建材、中材系公司集体停牌，推动资产整合。
金融监管：证监会加强私募监管，出台投行业务指引，发布质押新规。
市场改革：可转债、可交换债发行方式改为信用申购，推动市场化改革。
外部合作：金砖国家合作加强，设立经济技术合作交流计划，深化南南合作。

2.3 场内资金

产业资金解禁压力较大，但受减持新规影响，市场承压不明显。
机构和杠杆资金继续净流入，融资余额突破9600亿。
海外资金保持净流入，但力度有所减弱。
新股发行节奏平稳，IPO募资额度维持在30亿左右。

2.4 市场估值

沪深300估值处于历史中低位，上证50估值处于中位，中小板、创业板估值偏高。
低估值修复接近尾声，市场转向业绩驱动。
周期品估值逐步趋于合理，但长期不具备持续上涨空间，短期调整为主。

2.5 市场风格

市场风格偏向价值投资，权重股估值趋于合理，部分品种进入价值区间。
中小创估值偏高，盈利尚未支撑，系统性机会需等待估值回归。
题材股活跃，如基因医疗、人工智能、人民币升值受益板块等。

市场策略建议

关注主题性机会：在市场稳定预期下，可关注中报业绩大增但股价未明显上涨的品种，如酒店餐饮、超市连锁、生物医药等。
关注国企改革：如混改、国改等政策受益板块。
关注人民币升值受益股：如航空、造纸、出境游、跨境电商等。
谨慎对待周期品：尽管盈利改善，但估值修复接近尾声，长期看不具备连续暴涨条件，监管风险需警惕。

风险提示

货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策趋紧，对风险资产形成下行压力。
外围波动风险：美国政治不确定性、贸易保护主义抬头、美朝局势等可能对市场造成扰动。
经济回落风险：房地产调控加码，经济增速可能面临下行压力。

投资建议评级标准

股票评级：
- 买入：相对市场指数涨幅15%以上
- 增持：相对市场指数涨幅5%~15%
- 中性：相对市场指数涨幅-5%~5%
- 减持：相对市场指数跌幅5%~15%
- 卖出：相对市场指数跌幅15%以上
行业评级：
- 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上
- 中性：相对市场指数涨幅-10%~10%
- 弱于大市：相对市场指数跌幅10%以上

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资料来源：Choice 东方财富证券研究所

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