20260525-长江期货-粕类油脂周报_34页_18mb

长江期货粕类油脂周报总结

核心内容

长江期货本周对豆粕和油脂市场进行了分析，指出豆粕市场利多驱动不足，价格在成本线附近运行，短期预计偏弱；油脂市场则因中东降温及供应压力增加，价格高位回调。

主要观点

豆粕市场分析

• 期现端：华东现货价格为2810元/吨，周度下跌70元/吨；M2609合约收盘至2990元/吨，周度上涨11元/吨；基差报价为09-180元/吨，周度下跌50元/吨。
• 供应端：美豆库消比低位支撑价格，但国内大豆库存增加，豆粕库存小幅下降，供应压力仍存。巴西大豆销售进度良好，但雷亚尔升值导致出口成本上涨。
• 需求端：饲料需求维持高位，但四季度生猪存栏可能下滑，需求或面临下降。菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明显，或进一步挤兑豆粕需求。
• 成本端：M2707合约进口成本在2800元/吨附近，M2609合约成本在2900元/吨附近，成本上涨可能带动价格重心上移。
• 行情小结：现货供需宽松导致价格弱势，继续下跌空间或有限，国内豆粕短期围绕成本线运行，美豆成本上涨或推动价格上涨，但反弹空间有限。
• 风险提示：美国天气情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。

油脂市场分析

• 期现端：油脂价格高位回调，受中东降温及供应压力影响。
• 供应端：巴西大豆收割进度良好，但雷亚尔升值及原油价格高位支撑巴西到岸升贴水报价，导致国内进口成本上行。
• 需求端：油脂需求未见明显变化，但供应压力增加，价格承压。

关键信息

市场数据

• 价格走势：

  • 华北现货价格：2910元/吨（本周）
  • 华东现货价格：2810元/吨（本周）
  • 山东现货价格：2840元/吨（本周）
  • 华北-山东价差：70元/吨（本周）
  • 华北-华东价差：100元/吨（本周）
  • 山东-华东价差：30元/吨（本周）
  • 华北基差价格：-80元/吨（本周）
  • 华东基差价格：-180元/吨（本周）
  • 山东基差价格：-150元/吨（本周）

• 供应数据：

  • 大豆库存：615.6万吨（本周）
  • 豆粕库存：29.1万吨（本周）
  • 油厂豆粕提货量：88.9万吨（本周）

• 需求数据：

  • 大豆库存同比增加28.80万吨
  • 豆粕库存同比增加16.96万吨
  • 油厂豆粕提货量同比减少18.98万吨

全球大豆供需

• 全球产量：2026/27年度预计为4.42亿吨，需求量维持高位4.41亿吨，产量消费差为85万吨。
• 历年产量与消费差：2026年度产量消费差为85万吨，较2025年度有所缩小。

美豆供需

• 库销比：2026年5月库销比为6.9%，预计2026/27年度进一步收紧。
• 出口压榨：出口销售进度偏慢，但月度压榨量维持高位。
• 压榨利润：截至2026年5月15日，美豆压榨利润为4.98美元/蒲式耳，环比上涨10.42%，同比上涨184.57%。

巴西供需

• 出口销售进度：截至最新，巴西MT销售进度为72.52%，高于去年同期。
• 收割进度：截至5月15日当周，巴西大豆收割进度为98.80%，较上周增加0.50%。
• 升贴水报价：受原油价格高位影响，巴西升贴水报价居高不下，6月船期升贴水报价为160美分/蒲。
• 进口压榨利润：受人民币升值及国内豆粕强势影响，进口压榨利润修复，6月船期在20元/吨附近。

阿根廷供需

• 产量预期：2025/26年度阿根廷大豆产量调高150万吨，达到5010万吨。
• 种植进度：2026年阿根廷大豆种植进度较快，部分周次达到或超过五年均值。
• 出芽情况：出芽率较高，表明种植进展良好。

ENSO气候预测

• ENSO-中性：预计2026年5月至7月为ENSO-中性趋势（概率55%）。
• 厄尔尼诺：2026年6月至8月很可能出现厄尔尼诺现象（概率80%），并可能持续至2026年底。

重点数据追踪

大豆成本分析

• 美豆种植成本：2026/27年度为1218美分/蒲，若原油价格上涨，成本可能进一步上升。
• 巴西升贴水报价：6月船期巴西大豆升贴水报价为160美分/蒲。

油粕比

• 油粕比Y09/M09：2.80（本周）
• 海运费：53.50美金/吨（本周）
• M理论：3118元/吨（本周）
• 涨幅：未注明

价格比较

• 美豆价格：1600元/吨（本周）
• 巴西6月升贴水：160元/吨（本周）
• 汇率：6.80（美元兑雷亚尔）
• 大豆成本：5007元/吨（本周）
• 油粕比：3.00（本周）
• 豆粕理论价格：3863元/吨（本周）
• 豆油理论价格：11590元/吨（本周）

结论

豆粕市场整体呈现弱势，价格在成本线附近运行，短期波动有限。油脂市场因供应压力及中东降温，价格高位回调。市场需关注中美采购协议细节、国内生猪存栏变化及巴西升贴水报价等关键因素。