20221127-广发期货-大宗商品-宏观高频数据12月行情展望_稳地产16条_后再降准_年末市场或吹响反攻号角_28页_3mb

大宗商品-宏观高频数据12月行情展望总结

核心内容

本报告分析了2022年12月国内与海外宏观及中观数据对大宗商品市场的影响，重点聚焦于政策变化、通胀、PPI、社融、投资、制造业和出口等关键领域，为市场参与者提供行情展望。

主要观点

国内宏观驱动

• 政策宽松预期增强：在“稳地产16条”政策之后，央行宣布降准，释放约5000亿元长期资金，对地产板块形成利好。同时，年末政策宽松预期或推动权益市场反攻。
• 地产行业仍承压：尽管政策支持，但地产行业经营性风险依然显著，高杠杆模式未改变，居民需求走弱导致现金流困难，美元债到期压力大，地产整体宏观面可能再度阶段性触底。
• LPR有望小幅下降：随着经济下行压力加大，年末LPR存在下降空间，但地产行业回暖仍需时间，市场短期内或以波动为主。

国内中观需求跟踪分析

• 通胀温和：10月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.1%，食品价格波动较大，非食品烟酒类价格温和上涨，工业消费品价格涨幅回落。
• PPI由涨转降：10月PPI同比由涨转降，环比小幅上涨，主要受去年同期基数影响，生产资料价格跌幅扩大，生活资料价格温和上升。
• 社融与M2：M2同比增速下滑，社融-M2同比低位企稳，显示实体融资意愿较低。新增居民中长贷回落，楼市压力较大。
• 基建投资回升：1-10月基建投资同比增长8.7%，连续六个月回升，成为经济托底的重要力量。
• 制造业投资增长：1-10月制造业投资同比增长9.7%，其中电气机械、酒类等细分行业增长显著。技改投资增速高于整体制造业，显示产业升级趋势。
• 小型企业压力大：制造业PMI显示小型企业生产经营压力依旧较大，经济复苏动能偏弱。
• 出口情况：出口金额同比略有回升，但受汇率与运价指数影响，出口市场存在不确定性。

海外宏观影响因素分析

• 美国通胀压力缓解：10月美国PPI同比下降，但短期通胀预期仍上升，显示美联储加息周期尚未结束。
• 经济衰退风险上升：美联储首次提到关注经济衰退，但工业产能利用率仍较高，短期经济数据表现不一，需关注基本面变化。
• 就业市场支撑政策：美国非农就业人数小幅增加，失业率维持低位，显示就业市场仍对美联储政策转向形成支撑。

关键信息汇总

国内宏观关键数据

海外宏观关键数据

总结

12月国内大宗商品市场或受政策宽松预期及降准影响，市场情绪有望回暖。地产行业受益于政策支持，但基本面仍承压，需时间恢复。通胀和PPI数据表明国内经济温和运行，但结构性问题仍存。社融和M2增速放缓，显示融资环境仍偏紧，基建投资回升成为经济支撑。制造业技改投资增长显著，但小型企业压力大。出口方面，受汇率与运价影响，市场存在不确定性。海外方面，美国通胀压力缓解，但经济衰退风险上升，就业市场仍支撑美联储政策。整体来看，市场或以波动为主，需密切关注政策变化与经济基本面动向。