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玻璃期货周报总结（2023.03.20-03.24）

核心内容

2023年3月20日至23日，玻璃期货市场震荡上行，主力合约FG2305周度收盘价为1630元/吨，较前一周上涨4.15%。同期现货价格为1488元/吨，上涨1.09%。尽管期货价格上涨，但基差扩大至-142元/吨，显示现货价格相对期货贴水加深。

主要观点

• 短期走势：玻璃期货价格在短期内震荡上行，但市场基本面仍偏弱，高库存压制价格。
• 中长期预期：房地产政策逐步落地，市场对“保交楼”交付潮有较强预期，中长期玻璃需求有望释放。
• 投资建议：建议投资者在价格高位时采取逢高短空策略，警惕短期需求未实质性启动带来的回调风险。

关键信息

一、玻璃期、现货周度行情

二、供给端分析

• 生产利润：玻璃行业周度平均生产利润为-122.20元/吨，负利润状态已持续近10个月。
• 开工率：全国浮法玻璃生产线在产239条，开工率78.82%，日度产量15.89万吨。
• 产能利用率：玻璃产能利用率处于历史低位，表明行业供给端仍具刚性。

三、需求端分析

• 表观消费量：2023年2月浮法玻璃月度表观消费量为346.08万吨，同比下降2.82%。
• 房地产数据：
  • 商品房销售面积和销售额当月同比均呈现回暖趋势。
  • 房地产新开工面积同比下滑，竣工面积同比上升，显示房地产市场逐步修复。
• 下游深加工：钢化玻璃和夹层玻璃产量均有所下降，表明下游需求尚未明显改善。

四、库存情况

• 库存水平：截止3月24日，全国浮法玻璃企业库存为6898.30万重量箱，较前一周下降4.98%，但仍位于5年均值上方。
• 可用天数：库存平均可用天数为30.90天，较前一周减少1.7天，显示库存去化速度放缓。

影响因素总结

利多因素

1. 房地产刺激政策密集出台，2月房地产数据全线回暖，市场对“保交楼”交付潮有较高预期。
2. 玻璃生产利润持续为负，行业产能、产量处于历史同期低位，短期供给刚性。

利空因素

1. 玻璃负利润状态预期逐步改善，冷修数量减少，复产产线增加，中长期供给压力显现。
2. 实际需求疲弱，地产资金链依旧紧张，下游加工厂回款问题仍存，订单数量同期偏少。
3. 贸易商补库导致库存短暂去化，但整体库存仍处高位，后续去库难度加大。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：玻璃中长期需求预期较强，但短期基本面疲弱，高库存仍对价格形成压制。
• 风险点：
  • 房地产政策落地超预期，可能加速需求释放。
  • 玻璃生产线冷修量增加，可能影响供给端稳定性。

成本端分析

• 纯碱成本：重质纯碱现货价格维持高位，影响玻璃生产成本。
• 燃料成本：以天然气为燃料的浮法工艺生产成本较高，煤炭和石油焦燃料的理论利润也处于低位，表明整体成本压力较大。

结论

玻璃期货在短期受政策预期和成本支撑影响上涨，但基本面仍偏弱，高库存压制价格。中长期来看，房地产市场逐步修复可能带动玻璃需求回暖，但需关注供给端的变化及政策落地节奏。投资者应保持谨慎，关注库存去化与需求启动情况，适时调整仓位。