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玻璃期货周报总结（2023.02.20-02.24）

核心内容概览

本周玻璃期货市场整体呈现窄幅震荡偏弱态势，主力合约FG2305收盘价为1524元/吨，较前一周下跌0.13%。现货市场方面，河北沙河安全实业5mm白玻大板报价为1504元/吨，较前一周下跌0.53%。玻璃期货与现货价格均处于下行趋势，基差进一步扩大至-20元/吨。

主要观点

• 供给端：玻璃生产利润持续为负，已连续亏损超8个月，行业平均生产利润为-158.10元/吨。全国浮法玻璃生产线在产236条，开工率78.05%，日度产量为15.65万吨，均处于同期历史低位。短期来看，供给端仍将维持低位，但随着负利润逐步改善，复产预期有所增强。
• 需求端：房地产刺激政策密集出台，市场对“保交楼”交付潮有较高预期，中长期竣工需求有望释放。但短期下游加工厂订单依然稀少，终端需求疲弱，市场情绪偏弱。
• 库存情况：全国浮法玻璃企业库存达到8149.10万重量箱，较前一周上涨1.13%，库存平均可用天数为36.70天，较前一周增加0.5天，两者均大幅高于5年均值，处于历史高位，成为压制价格的关键因素。
• 投资建议：短期内玻璃需求回归弱现实，高库存对价格形成压制，建议投资者顺势而为，逢高抛空。

关键信息

一、周度行情

二、成本端

• 重质纯碱现货价：沙河地区价格维持高位。
• 理论生产成本：
  • 天然气为燃料的浮法工艺：成本维持高位。
  • 煤炭为燃料的浮法工艺：理论利润较低。
  • 石油焦为燃料的浮法工艺：理论利润同样偏低。

三、基本面分析

1. 供给分析

• 全国浮法玻璃生产线在产236条，开工率78.05%，日度产量15.65万吨，均处于历史低位。
• 负利润状态略有改善，复产产线预期逐步小幅增加，但整体供给仍偏弱。

2. 需求分析

• 2022年12月浮法玻璃月度表观消费量为492.02万吨，同比上涨4.93%。
• 商品房销售面积和销售额当月同比有所回升，但新开工面积同比下滑，竣工面积亦表现疲软。
• 房地产开发资金来源未见明显改善，整体需求仍显不足。
• 下游深加工产品如钢化玻璃、夹层玻璃产量均未明显增长，显示终端需求疲软。

3. 库存分析

• 全国浮法玻璃企业库存8149.10万重量箱，较前一周上涨1.13%。
• 库存平均可用天数为36.70天，较前一周增加0.5天。
• 高库存是当前弱现实的核心表现，对价格形成持续压制。

风险提示

• 利多因素：房地产政策落地超预期，可能带动竣工需求释放。
• 利空因素：玻璃生产线冷修量增加，供给压力可能进一步显现。

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