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观投研|菜粕产业链周报总结

一、核心内容概述

本报告为国金期货有限责任公司研究员漆建华于2025年3月24日撰写的菜粕周报，回顾周期为2025年3月17日至3月23日。报告围绕菜粕期货价格走势、产业基本面及未来趋势进行分析，重点探讨了关税政策对市场的影响、库存变化及下游需求情况。

二、主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 期货价格走势：本周菜粕期货RM2505合约价格整体回落，开盘价2680元/吨，最低2573元/吨，最高2697元/吨，周五收于2598元/吨，较上周下跌281元/吨。
• 市场情绪：持仓量减少75934手，成交量下降504.4万手，市场情绪偏弱。
• 现货价格：全国均价为2580元/吨，环比下调110元/吨，跌幅为4.09%。

2. 产业逻辑

• 关税影响：中方对加拿大进口菜籽饼额外征收100%关税，预计对菜粕供应产生明显收紧效应。
• 库存情况：当前菜粕库存偏高，对价格形成一定支撑，但若关税不确定性持续，库存可能逐步趋紧。
• 饲料需求：猪、禽饲料端存在豆粕替代现象，但随着水产备货季节临近，豆菜粕价差可能再次收窄。
• 进口动态：进口菜粕因关税问题暂停交付订单，国内油厂买船进度放缓，仍以消耗前期库存为主。

3. 盘面分析

• 价格波动：期货价格在周四大幅下跌，回补缺口后继续下行，周五收盘跌破20日均线支撑。
• 技术面：整体仍处于上行通道中，短期回调后可能继续震荡偏弱。
• 市场驱动：当前缺乏明确利好题材，空头资金活跃，市场情绪偏空。

4. 后市展望

• 短期趋势：期货价格可能围绕20日均线震荡偏弱，情绪消退后回归基本面博弈。
• 中长期逻辑：随着水产备货需求增加，豆菜粕价差或再次走缩，菜粕供应收紧预期可能推动价格上涨。

三、风险提示

• 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研，信息可能存在不准确或不完整之处。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告所导致的任何损失，本公司不承担任何责任。
• 关税政策变动、库存变化及下游需求波动是影响菜粕价格的重要因素，需持续关注。

四、数据支持

• 2024年国产菜粕产量：1234万吨
• 2024年进口菜粕总量：275万吨
• 加拿大进口量：202万吨（占进口总量的74%）
• 加拿大进口占比供应总量：约13.4%

五、总结

本周菜粕市场整体偏弱，期货价格回落，现货价格同步下调。关税政策对进口菜粕造成明显抑制，国内供应端暂未显著改善，但库存偏高仍对价格形成支撑。随着水产备货季节临近，豆菜粕价差可能进一步收窄，市场或将进入震荡偏弱阶段。投资者需密切关注政策变化及库存动态，合理控制仓位，防范风险。