20250328-中邮证券-北新建材-000786.SZ-Q4盈利有所承压_一体两翼持续推进_5页_592kb

股票投资评级总结

核心内容

中邮证券对北新建材（000786）发布了2024年年报及未来盈利预测，并给出了“买入维持”的投资评级。报告分析了公司2024年业绩表现、盈利预测、财务指标及潜在风险。

公司概况

• 最新收盘价：28.77元
• 总股本/流通股本：16.90亿股 / 16.32亿股
• 总市值/流通市值：486亿元 / 470亿元
• 52周内最高/最低价：36.03元 / 23.20元
• 资产负债率：24.0%
• 市盈率：13.33倍
• 第一大股东：中国建材股份有限公司

2024年业绩表现

• 营业收入：258.21亿元，同比增长15.14%
• 归母净利润：36.47亿元，同比增长3.49%
• 扣非净利润：35.58亿元，同比增长1.8%
• Q4营收：54.58亿元，同比增长1.5%
• Q4归母净利润：5.02亿元，同比下降34.65%
• Q4扣非净利润：4.89亿元，同比下降37.82%

主要影响因素

• 石膏板价格下行：Q4石膏板价格略有下滑，导致净利润率下降5.09个百分点
• 并表嘉宝莉：销售和管理费用率因嘉宝莉并表而提升
• 年末计提费用：对净利润造成一定压力

分产品收入及毛利率分析

• 涂料收入大幅增长：主要因嘉宝莉并表，2024年嘉宝莉实现扣非归母净利3.4亿元，业绩承诺实现率81.3%
• 防水卷材毛利率下降：由于行业价格竞争激烈
• 石膏板毛利率上升：因原材料及能源成本下降

财务指标预测

盈利预测

• 2025-2026年收入增长：预计分别增长15.1%和11.8%
• 2025-2026年归母净利润增长：预计分别增长25.1%和13.5%
• PE逐步下降：2025年为10.7X，2026年为9.4X，显示估值持续走低

财务比率分析

• 盈利能力稳步提升：净利率和ROE均呈上升趋势
• 资产负债率下降：从24.0%降至22.6%
• 流动比率上升：显示短期偿债能力增强

现金流表现

• 2024年经营性净现金流：51.3亿元，同比增长8.5%
• 投资活动现金流净额：-28亿元，2025年后逐步改善
• 筹资活动现金流净额：2024年为-21亿元，2025年为-18亿元
• 现金及现金等价物净增加额：2024年为2亿元，2025年后显著增长

风险提示

• 地产竣工需求下行：可能对石膏板业务造成压力
• 行业竞争加剧：尤其在防水卷材领域

投资评级说明

• 买入评级：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 评级依据：基于未来盈利预测及估值水平，公司具备较强成长性和盈利能力

分析师声明

• 报告基于公开资料，分析师承诺无利益关联
• 报告结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性
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• 报告可能根据市场变化调整，且中邮证券可能持有相关证券头寸

公司简介

中邮证券为中邮集团绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元，业务范围涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等，分支机构遍布全国多个省市，致力于为客户提供全方位的证券投、融资服务。