20210304-开源证券-启明星辰-002439.SZ-公司信息更新报告_业绩符合预期_三大战略新业务高增长_4页_762kb

启明星辰（002439.SZ）业绩总结

核心内容

启明星辰（002439.SZ）在2020年实现了业绩符合预期的增长，公司持续加码战略新业务，推动长期发展。尽管受到员工持股激励费用和研发、市场投入增加的影响，公司对2020-2022年归母净利润预测进行了下调，但整体仍维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司营业收入达36.5亿元，同比增长18.16%；归母净利润为7.93亿元，同比增长15.19%；扣除非经常性损益的净利润为7.02亿元，同比增长22.28%。其中，Q4单季收入同比增长46.51%，主要受益于订单增长和实施恢复。
• 战略新业务：公司聚焦安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务，全年销售额达10亿元，占总收入的27%以上，显示出强劲的增长势头。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期持续快速成长的潜力。
• 估值分析：当前股价对应2020-2022年PE分别为40.8、30.8、23.6倍，随着业绩增长，估值有望进一步下降。

关键信息

财务摘要

财务预测与增长趋势

• 收入增长：公司营业收入保持增长趋势，2020年同比增长18.2%，2021年预计增长30.7%，2022年预计增长27.4%。
• 净利率稳定：净利率维持在22%左右，ROE稳步提升，从15.5%增长至18.2%。
• 研发投入加大：研发费用逐年增加，2020年为703百万元，2021年预计为907百万元，显示公司对技术创新的重视。
• 现金流情况：2020年经营活动现金流为730百万元，2021年预计为260百万元，2022年预计为1065百万元，显示公司现金流管理能力有所波动。

行业与政策展望

• 政策利好：2021年等保2.0、攻防演练等合规性政策执行力度有望加大，《国家关键信息基础设施安全保护条例》可能出台，为公司带来新的业务增长点。
• 行业景气度：网络安全实战化演练行动的覆盖范围和实施力度将进一步增加，推动行业整体向上发展。
• 市场机会：公司有望充分受益于政策落地和行业景气度提升。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 市场竞争加剧
• 城市安全运营业务不达预期

结论

启明星辰（002439.SZ）在2020年表现出色，业绩符合预期，战略新业务增长显著，公司未来发展前景乐观。尽管短期业绩预测有所下调，但长期成长性仍被看好，维持“买入”投资评级。投资者应关注政策动向及市场竞争情况，同时注意公司战略新业务的实际执行效果。