20220522-天风证券-新兴产业行业研究周报_雾芯科技22Q1季报_持续高投入研发_及时调整经营策略应对监管变化_4页_433kb

新兴产业研究报告总结

核心内容

本报告分析了雾芯科技2022年第一季度的财务表现及行业发展趋势，并对新型烟草、宠物、隐形冠军等板块的投资建议进行了概述。

雾芯科技2022Q1季报分析

• 营收表现：2022Q1实现销售收入17.15亿元人民币，同比下降28.5%，主要受深圳疫情影响，导致工厂生产及产品出货量减少。
• 利润表现：实现Non-GAAP净利润3.62亿元人民币，同比下降40.7%。
• 毛利率变化：毛利率为38.3%，同比下降7.7个百分点，主要由于产品组合变化及监管影响导致库存周转变慢。
• 现金流状况：公司现金储备充足，截至2022Q1，现金及现金等价物、受限制现金、短期银行存款、短期投资及长期银行存款合计达149.5亿元人民币，增强了公司应对市场不确定性的能力。
• 研发投入：2022Q1研发投入为2400万元人民币，公司持续聚焦产品创新，优化成本结构，提升运营效率，以应对监管变化和市场挑战。

国家电子烟监管政策解读

• 监管落地：国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，自2022年5月1日起施行，标志着电子烟监管靴子落地。
• 生产端准入门槛提升：生产端需经国务院烟草专卖行政主管部门批准，有利于合规企业的发展，推动行业集中度提升。
• 销售端变化：取消专卖店，转向集合店，通过全国统一的电子烟交易管理平台进行批发销售，遏制违规销售行为，促进市场健康发展。
• 零售端开放：零售企业或个人不得排他性经营上市销售的电子烟产品，未来零售门店将经营多品牌产品。

投资建议

新型烟草板块

宠物板块

“隐形冠军”板块

风险提示

• 政策风险：新型烟草政策可能发生变化，影响行业格局。
• 市场风险：销售及企业发展可能不及预期，市场竞争可能加剧。

投资评级

总结

雾芯科技在2022Q1面对疫情及监管变化，营收和利润均出现下滑，但现金流状况良好，研发投入持续，积极应对市场变化。国家电子烟监管政策的出台，标志着行业规范化加速，生产端和销售端门槛提升，有助于行业集中度提高。报告建议关注新型烟草、宠物及“隐形冠军”板块，推荐思摩尔国际、雾芯科技等企业，同时提示政策和市场风险。