20220925-天风证券-新兴产业行业研究周报_雾芯科技发布2022Q2季报_通过业务调整和产品研发适应监管新变化_4页_207kb

新兴产业总结

核心内容

本报告为天风证券发布的新兴产业证券研究报告，聚焦电子烟行业及其它相关板块的投资分析。报告主要围绕雾芯科技2022年第二季度财务表现、监管变化对行业的影响、公司战略调整及未来发展方向进行分析，同时提供对新型烟草、宠物及“隐形冠军”板块的投资建议。

主要观点

1. 雾芯科技2022Q2财务表现

• 销售收入：22.34亿元人民币，同比下降12.10%。
• Non-GAAP净利润：6.35亿元人民币，同比下降2.62%。
• 毛利：9.78亿元人民币，同比下降14.71%；毛利率为43.8%，同比下降1.3个百分点。
• 现金流：经营活动产生的现金流净额为14.44亿元人民币。
• 现金储备：截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物、限制性现金、短期银行存款、短期投资及长期银行存款合计为168.31亿元人民币，同比增长13.11%。

2. 监管变化对行业的影响

• 监管过渡期结束：根据《电子烟管理办法》，监管过渡期将于2022年9月30日结束，电子烟强制国标将于2022年10月1日正式实施。
• 生产端准入门槛提升：生产端需经国务院烟草专卖行政主管部门批准，利好合规企业，推动行业集中度提升。
• 销售端调整：取消专卖店，转向集合店，通过全国统一的电子烟交易管理平台进行批发销售，遏制违规销售行为，促进正规渠道发展。

3. 公司战略调整与研发投入

• 雾芯科技高度重视研发投入，2022Q2研发支出为1.18亿元人民币，是2021年同期的24倍。
• 公司正通过持续研发推出符合国家标准的新产品，并已取得部分产品的制造企业许可证。
• 未来将基于卓越运营和领先研发能力，优化成本结构，提高经营效率，强化产品竞争力，追求长期可持续增长。

关键信息

4. 投资建议

• 新型烟草板块：
  • 重点推荐：思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）。
  • 建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。
• 烟草供应链：
  • 建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。
• 宠物板块：
  • 建议关注：佩蒂股份、中宠股份、瑞普生物。
• “隐形冠军”板块：
  • 建议关注：双环传动、万里扬、嘉必优、保龄宝、中粮科技、凤祥股份。

5. 风险提示

• 新型烟草政策变动风险。
• 销售及企业发展不及预期。
• 市场竞争加剧的风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

附录

行业走势图

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分析师信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 蒋梦晗：分析师，SAC执业证书编号S1110519110001，邮箱：jiangmenghan@tfzq.com