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燃料油周报总结（2021.3.15-2021.3.19）

一、核心内容概述

本周燃料油市场整体承压，受成本端原油价格大幅下跌影响，高硫和低硫燃油价格均出现明显回落。高硫燃油主力合约FU2105下跌7.87%，报2354元/吨；低硫燃油主力合约LU2106下跌9.46%，报3042元/吨。现货市场方面，新加坡高硫380价格下跌7.15%，低硫燃油价格下跌8.90%，高低硫价差进一步收窄。整体来看，燃油市场短期面临价格下行压力，高硫燃油因供给受限，支撑作用相对更强。

二、主要观点与关键信息

1. 成本端影响显著

• 原油价格暴跌是燃油市场走弱的主要原因，欧洲疫情反弹与美债收益率上涨加剧了避险情绪。
• 高硫燃油价格跌幅小于低硫燃油，主要因其原料供给受限，支撑力更强。

2. 供给端分析

• 低硫燃油：中东、西欧至新加坡的燃油发货量持续回升，预计3月套利货将进一步增加。
• 高硫燃油：OPEC+维持减产政策，中、重质含硫原油供给受限，高硫燃油供给相对紧张。

3. 需求端分析

• 低硫燃油：尽管BDI指数处于历史高位，但亚太地区集装箱运输活动萎缩，中国出口指数持续回落，低硫燃油需求疲软。
• 高硫燃油：近期高低硫价差缩小，船用燃油需求预期转弱；但随着二季度临近，中东等地电厂高硫燃油需求有望回升。

4. 库存情况

• 截至2021年3月18日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2285万桶，环比增加0.22%。
• 库存持续上升对价格形成压制，反映市场需求不足。

5. 基差与价差变化

• 沪燃期货主力合约价格下跌至2354元/吨，现货折盘价为2457元/吨，基差扩大至103元/吨。
• 新加坡高低硫燃油价差收窄至98.48美元/吨，较前一周下跌14.93美元/吨。
• 高硫燃油贴水走强，显示其需求有所回暖；纸货月差略有抬升，表明近端需求优于远端。

三、下周展望

• 短期内燃油价格受成本端压制，建议逢高抛空操作。
• 高硫燃油因供给受限，价格支撑较强，但需关注二季度需求回升情况。
• 低硫燃油需求疲软，预计短期仍承压，需警惕库存持续上升对价格的进一步影响。
• 市场情绪仍受疫情与地缘政治影响，需密切关注原油价格波动及运输需求变化。

四、免责声明

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