20241027-华源证券-珀莱雅-603605.SH-行业淡季凸显强α_期待双十一亮眼表现_3页_263kb

珙莱雅(603605)公司点评报告摘要

珀莱雅公布2024年三季报业绩，前三季度实现营收697亿元，同比增长32.7%，归母净利润100亿元，同比增长34.0%。其中三季度单季度实现收入196亿元，同比增长21.2%，归母净利润30亿元，同比增长20.7%。

经营分析

业绩持续增长：护肤类（含洁肤）收入达165亿元，同比增长20.7%，产品均价同比提升24.6%；美容彩妆收入23亿元，同比增长18.7%，产品均价同比下降6.7%；洗护类收入45亿元，产品均价同比下降6.8%。
盈利稳健，销售前置影响费用率：前三季度毛利率70.1%，同比略降1.1个百分点；期间费用率51.8%，同比提升14.0个百分点，尤其是销售费用率增长31.0个百分点，主要因双十一启动时间较早。

盈利预测

预计珀莱雅2024-2026年归母净利润为154/196/234亿元，同比增速29%/27%/19%，当前PE估值分别为25/19/16倍。
评级与建议：公司大单品策略成效显著，品牌价值持续提升，管理层组织高效，我们看好公司清晰的成长路径，维持"买入"评级。

风险提示

面临化妆品行业、电商渠道竞争加剧风险以及新品孵化不确定性。