20241027-东方财富证券-珀莱雅-603605.SH-2024年三季报点评_在行业增长承压之下保持稳健增长_继续关注双十一销售表现_4页_464kb

珀莱雅（603605）2024年三季报显示，公司业绩保持强劲增长。2024年第三季度实现收入1965亿元，同比增长2115%；前三季度收入6966亿元，同比增长3272%。归母净利润第三季度为298亿元，同比增长2072%；前三季度归母净利润999亿元，同比增长3395%。此外，扣非归母净利润第三季度为292亿元，同比增长183%。

产品类别方面，护肤类收入165亿元，增长207%，主要因高价大单品占比提升带动价格上升；彩妆类收入23亿元，增长187%，但因INSBAHA等平价品牌销售增加，价格略有下降；洗护类收入8亿元（原文“08亿元”），增长472%，由惊时等低价品牌销售增加和促销力度加大推动。

盈利能力基本稳定，第三季度毛利率为70.71%，同比下降19.5个百分点，净利率为15.19%，同比仅微降0.02个百分点。费用率方面，销售费率上升，管理费率下降，其他费用波动。

投资建议维持“买入”评级，调整盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1538亿元、1908亿元和2308亿元，同比增长28.8%、24.1%和20.9%。关注双十一销售、多品牌增长及组织优化。风险包括渠道竞争加剧、新品不及预期等因素。