20220710-财通证券-珀莱雅-603605.SH-拟推22年激励计划_长效机制持续健全_3页_701kb

珀莱雅2022年激励计划及公司发展总结

核心内容

珀莱雅于2022年7月8日公布了2022年限制性股票激励计划，旨在进一步健全公司长效激励机制，吸引并锁定优秀人才，激发管理层及核心骨干的积极性，从而推动公司战略目标的实现。

激励计划详情

• 授予数量：210万股
• 占总股本比例：0.75%
• 授予价格：78.56元/股
• 激励对象：共计101人
• 有效期：最长不超过48个月

激励对象分配

• 董秘兼CFO王莉：18万股（占计划8.57%）
• 副总经理金衍华：14万股（占计划6.67%）
• 其他中层管理及核心骨干：178万股（占计划84.76%）

考核指标

• 营收增长目标：2022年增长不低于25%，2023年增长不低于53.75%，2024年增长不低于87.58%
• 净利润增长目标：与营收增长目标一致，均为25%、53.75%、87.58%

摊销计划

• 预计摊销总额：1.6亿元
• 2022年摊销：3952.67万元
• 2023年摊销：7453.60万元
• 2024年摊销：3591.28万元
• 2025年摊销：1264.85万元

主要观点

1. 激励机制优化：通过限制性股票激励计划，珀莱雅进一步完善了其长效激励机制，有助于提升公司治理水平和人才吸引力。
2. 业绩持续增长：公司大单品策略不断升级，结合多元营销和渠道管理，推动产品销售和品牌影响力提升。
3. 市场表现亮眼：618期间，珀莱雅在天猫和抖音的销售额分别达到5.69亿元和0.97亿元，天猫销售额同比增长约83.61%，均价同比提升90.4%。
4. 盈利预测积极：预计2022年实现归母净利润7.53亿元，对应EPS为2.67元，PE为58倍，维持“买入”评级。
5. 战略实施成效显著：公司“6*N”战略初见成效，持续推动业绩高增，彰显其可持续发展信心。

关键信息

• 公司定位：国产美妆第一股，拥有经典品牌和大单品策略。
• 营销与渠道策略：通过直营渠道把控和热点事件营销提升品牌形象，同时利用平台流量红利扩大市场影响力。
• 财务表现：
  • 营业收入：预计2022年达59.47亿元，同比增长28.36%。
  • 净利润：预计2022年达7.53亿元，同比增长30.66%。
  • EPS：2022年为2.67元，2023年预计为3.40元，2024年预计为4.20元。
  • PE：2022年为58.32倍，2023年预计为45.89倍，2024年预计为37.14倍。
  • PB：2022年为11.83倍，2023年预计为9.41倍，2024年预计为7.51倍。
• 财务指标：
  • 毛利率：预计从64%提升至71%
  • 销售费用率：预计从40%提升至46%
  • 资产负债率：预计从38%下降至28%
  • 流动比率：预计从3.08提升至3.90
  • 速动比率：预计从2.59提升至3.28
  • ROE：预计保持在20%左右

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司大单品策略持续升级，渠道运营精细化，积极把握平台流量红利，业绩表现持续向好，未来发展潜力较大。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 新品市场接受度低于预期
• 市场需求不及预期
• 市场竞争加剧

盈利预测表

财务指标表

分析师承诺与声明

• 作者具有证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解。
• 报告结论独立、客观，不受第三方影响。
• 本公司具备证券投资咨询业务资格，报告仅供客户参考，不构成投资建议。

公司评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

行业评级标准

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

免责声明

• 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。
• 报告信息来源于已公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。
• 客户应独立作出投资决策，基于本报告作出投资决定前应咨询所在证券机构的意见。
• 报告版权归财通证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。