20250803-创元期货-原油周报_OPEC+增产_油价回调整理_18页_1mb

原油周报总结

价格表现与波动原因

本周原油在连续三日上涨突破震荡区间后出现下跌。前半周反弹由两方面驱动：

1. 宏观因素：美欧贸易协议、中美谈判进展缓解关税风险，以及美国对俄石油贸易的新制裁引发中印炼厂供应担忧。
2. 地缘风险增加：特朗普施压俄乌谈判并加强二级制裁，美国发布严厉石油贸易制裁措施，引发供给担忧。

后半周OPEC+宣布大幅增产（8月每日增产54.8万桶，总计月度增量超预期），导致油价大跌，叠加累库格局的供应压力，使油价回调整理。图表显示，原油近月合约走强，Back曲线陡峭化，但关联合约价差进一步拉大。

供应面分析

1. OPEC+：

   • 6月增产35万桶/日，沙特、阿联酋严格执行协议，增产节奏加快。
   • 8月3日会议决定9月继续增产54.8万桶/日，这意味着减产协议提前结束（原计划需至2026年），未来可能重新启动166万桶/日的减产。

2. 美国：

   • 7月原油产量环比下滑，石油钻井数连续12周减少至416台。
   • 商业原油库存超预期累库，库欣地区库存连续四周增加，炼厂开工率高位小幅回落。

需求面与库存动态

• 美国炼厂开工率维持高位（95.4%），但石油产品表需从高点小幅回落，三大成品油需求均呈增长但增长缓慢。
• 中国6月进口量大增，主营炼厂加工量恢复至高位，但利润水平分化，地炼整体利润偏低。

市场展望

• 短期：低库存背景下，供需变量变化易引发短期行情波动。
• 中期：在无极端地缘风险背景下，供过于求压力持续，油价预计将缓慢回落。

关键数据与结论

• OPEC+增产加速叠加美国供给调整，累库格局加大油价下行压力。
• 美国及全球需求韧性尚存，但终端产品需求小幅回落。
• 投资者需关注OPEC+后续行动及美国原油产量变化。