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期货交易咨询业务：证监许可【2011】1285号

原油周报：OPEC+增产不及预期，油价反弹 - 20250914

核心观点： OPEC+增产幅度低于预期，且原油整体加工需求表现良好，支撑油价反弹。供应端不确定性增加，需求端总体稳中有升。

主要内容：

1. 库存：美国原油库存增加，汽油和馏分油库存也有所增长，但俄克拉荷马州库欣库存减少。中国原油加工量增速加快。
2. 供应：
   • OPEC+决定10月增产13.7万桶/日，但实际增幅不及预期，解除第二层减产计划的进程受阻。
   • 美国原油产量维持在1340万桶/日，页岩油产量进入瓶颈期，产量增长受限。
   • 俄受制裁，原油供应预期收紧。
3. 需求：
   • 美国原油需求好于往年同期，炼厂开工率上升。
   • 中国原油加工量增长，7月增速加快，出行需求复苏带动原油消费。
   • 成品油出口减少，可能反映国内需求改善。
4. 观点：OPEC+增产弱于预期，需求端支撑明显，油价有望继续反弹。
5. 策略：多单持有。

关键数据与图表：

• OPEC+实际环比增产50万桶/日，不及预期。
• 中国7月原油加工量同比增长8.9%，产能利用率提升。
• 全球供需平衡表显示供应偏紧，库存变化显示需求改善。

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（综报告）