20231120-首创证券-百普赛斯-301080.SZ-公司简评报告_海外业绩延续高增_业务扩张利润端短期承压_4页

报告摘要

百普赛斯总结

核心内容

百普赛斯（301080）是一家专注于生物医药领域的公司，其2023年三季报显示，公司前三季度实现营业收入4.13亿元，同比增长17.02%；归母净利润为1.28亿元，同比下降22.68%；扣非归母净利润为1.24亿元，同比下降18.02%。尽管净利润出现下滑，但公司常规业务持续高增，海外业绩表现尤为亮眼，收入增速超过40%。

主要观点

海外业务表现强劲：公司境外常规业务增长迅速，销售渠道已覆盖亚太、北美及欧洲等主要生物医药市场，海外业绩增势持续，未来有望进一步提升。
常规业务增长显著：非新冠常规业务收入达3.73亿元，同比增长30.0%，显示公司核心业务具备较强增长潜力。
毛利率相对稳定：公司2023年前三季度毛利率分别为91.4%和91.9%，整体保持稳定，但同比波动主要由于产品结构变化。
期间费用率上升：销售和管理费用率因业务扩张及股权激励有所上升，财务费用率受汇兑收益和理财收入变动影响，未来有望随着规模效应的显现而优化。
盈利预测调整：基于公司经营情况，预计2023-2025年营业收入分别为5.60亿元、7.12亿元、9.01亿元，净利润分别为1.83亿元、2.44亿元、3.12亿元，净利润增速分别为-10.3%、33.6%、27.7%。对应PE分别为45倍、34倍、26倍，显示估值逐步下降。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，海外布局领先，产品质量和品牌影响力持续提升。

关键信息

公司基本数据

最新收盘价：68.35元
一年内最高/最低价：88.60元/56.66元
市盈率（当前）：49.37倍
市净率（当前）：3.17倍
总股本：1.20亿股
总市值：82.02亿元

盈利预测（单位：亿元）

年度	营收	净利润	EPS（元/股）	PE
2023E	5.60	1.83	1.52	44.9
2024E	7.12	2.44	2.04	33.6
2025E	9.01	3.12	2.60	26.3

财务比率分析

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	92.5%	91.4%	91.9%	91.7%
净利率	42.9%	32.6%	34.3%	34.6%
ROE	7.9%	6.9%	8.7%	10.5%
ROIC	5.7%	5.5%	7.4%	9.2%
资产负债率	6.1%	6.1%	6.4%	6.8%
P/E	26.8	44.9	33.6	26.3
P/B	2.13	3.08	2.93	2.77

财务报表摘要

资产负债表：流动资产和非流动资产持续增长，负债总额逐步上升，但资产负债率保持较低水平。
现金流量表：经营活动现金流总体稳定，但2023年有所下降，投资活动现金流为负，筹资活动现金流也呈现负值，但现金净增加额逐步改善。
利润表：营业收入增长稳定，但净利润因费用上升而出现下滑，未来有望随着规模效应改善而回升。

风险提示

客户流失
销售不及预期
新产品研发不及预期
海外业务拓展不及预期

分析师信息

王斌：医药行业分析师，北京大学药物化学博士，曾任职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，拥有多年卖方经验，曾获“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名、公募榜单第4名，2020年总榜单第3名、公募榜单第2名。
陈智博：研究助理，英国南安普顿大学商务分析和金融硕士，北京大学药学学士，拥有3年大型医疗集团总部供应链和医疗信息化工作经验。

评级说明

投资建议基于公司股价或行业指数在报告发布后6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现