麦肯锡：“大分化”时代来临—麦肯锡全球银行业年度报告（2021）_60页_5mb

报告摘要

大分化时代来临：全球银行业面临挑战与机遇

核心内容

麦肯锡全球银行业年度报告（2021）指出，新冠疫情标志着全球银行业的“大分化”时代开始。这一时期，银行间在盈利能力、估值水平和客户关系等方面呈现出明显的两极分化。报告分析了行业现状、影响因素及未来趋势，并提出了银行应对分化挑战的九大策略。

主要观点

全球经济复苏：尽管疫情对全球经济造成冲击，但整体复苏情况超出预期。2021年全球GDP恢复至疫情前水平，但各地区复苏速度不一，尤其是欧洲的增速仍低于疫情前。
银行业韧性增强：全球银行业在疫情中避免了危机，资本储备和盈利水平有所恢复，但整体盈利能力仍低于股本成本。
净息差持续下滑：2021年末，国内银行业净息差仅为 $2.08%$，较去年下降2个基点，收入和盈利增速明显放缓。
盈利分化加剧：不同类型的银行在盈利表现上差异显著。国有行、股份行、城商行和农商行的盈利增速分别为 $12.7%$、$13.4%$、$11.6%$ 和 $9.1%$。领先与落后银行之间的经济利润差距不断扩大。
数字化转型加速：数字化创新战略和金融科技子公司成为银行提升竞争力的关键手段。
监管趋严：后疫情时代，监管机构更加强调金融服务回归实体经济，限制影子银行规模，推动净值化转型。
资本市场反映分化：银行业市净率（P/B）仍低于其他行业，仅有不到一半的银行市值高于账面价值。专业金融机构和金融科技公司表现出更强的市场吸引力。
金融科技崛起：金融科技公司和平台企业迅速崛起，提供便捷、个性化的金融服务，对传统银行构成挑战。
商业模式转型：未来成功的银行需以客户为中心，注重嵌入式数字服务、轻资本模式和增值服务，推动表外业务增长。

关键信息

1. 疫情下的全球银行业：避免了一场行业危机

全球银行业在疫情中表现出较强的韧性，成功避免了行业危机。
2020年全球银行业ROE为 $6.7%$，虽然低于股本成本，但仍高于2008年金融危机后的 $4.9%$。
疫情导致ROE下降，北美、欧洲和亚洲银行业的ROE分别从 $12%$、$6%$ 和 $8%$ 下降到 $8%$、$3%$ 和 $7%$。
数字化业务加速发展，尤其是对低数字化客户群体的覆盖，成为银行应对疫情的重要手段。
储蓄率上升，导致贷存比（LTD）下降，给银行的盈利能力带来压力。

2. 金融行业两级分化

估值差异：银行的市净率（P/B）普遍低于其他行业，且领先与落后银行之间的差距扩大。
盈利差异：领先银行的ROE显著高于落后银行，部分银行ROE甚至达到 $20%$，远超传统银行。
地域影响：地理位置成为影响银行估值的重要因素，占市净率标准差的 $65%$。新兴市场成为未来增长的主战场。
规模效应：大型银行的ROE高于中型和小型银行，尤其在亚洲和拉美地区，领先银行的ROE比竞争对手高出400~450个基点。
细分客群：不同客户群体的盈利能力差异显著。例如，自由职业者和数字银行用户给银行带来的收入是普通客户的4~5倍。
商业模式：成功银行正从传统的资产负债表驱动模式转向以客户为中心的、基于费用的轻资本模式。支付、消费金融和财富管理等领域的专业机构和金融科技公司更具吸引力。